本报告导读:

    2017Q1 公司业绩因地产、园林收入增加而实现扭亏为盈;同时公司调减非公开规模以加速推进,华侨城全面入主云南带来资源整合预期。

    投资要点:

    业绩预告实现扭亏为盈,维持增持评级。①公司地产、园林两大业务实现同比增长,带动公司整体业绩提升。②非公开金额再缩减助力发行加速推进,同时华侨城全面进入云南国企改革带来公司后续广阔发展空间。维持2017/18 EPS 为0.15/0.19 元,对应目标价15.57 元。

    业绩简述:公司2017Q1 实现收入2.15 亿元/+45.85%,归母净利11.48万元/+100.93%,对应EPS 为0.0002 元,业绩表现符合预期。同时公司预告H1 净利为500-2000 万元/-36-84%。

    地产结算及园林业务收入确认带来公司业绩恢复增长。①公司2017Q1 地产及园林业务两大部分营收利润均实现同增,带动公司业绩整体实现盈利。②公司传统主业旅游交通、会议酒店、旅行社业务等均运行平稳,将有效夯实公司业绩基础。③由于2016H1 园林业务确认收入导致基数较高,预计2017H1 公司业绩将有一定程度下滑。

    非公开发行再修改,华侨城全面切入云南旅游资源开发。①公司再度修改非公开预案,募集规模缩减到约6.68 亿元,发行价维持8.77 元,对应增加股本约7613 万股;募投项目锁定为昆明故事演艺,其余婚庆项目等公司将以自有资金投资;我们认为这是目前再融资政策下公司希望尽快完成的结果。②此前华侨城集团控股事项已获得国务院批准,其目前已战略重组云文投和世博集团,拥有丰富旅游资源。后续华侨城也明确表示将大力发展开拓并整合云南省旅游资源,并将投入近千亿元、以PPP 等形式参与云南省基建、新兴产业项目投资,公司作为其旗下重要上市投融资平台,后续资本运作想象空间大。

    风险提示:国企改革不确定因素多;定增进度低于预期。