公司各业务板 块均实现稳定增长 磁材、检测业务持续扩大布局。2021年，公司实现营业收入25.88 亿元，同比增长54.76%；实现归母净利润2.14 亿元，同比增长23.56%；实现扣非归母净利润1.73 亿元，同比增长17.72%。公司业绩大增的主要原因为各板块业务均实现稳定增长，磁材产业布局加快，检测业务不断扩大规模。2022 年一季度，公司实现营业收入6.91 亿元，同比增长43.73%；实现归母净利润6192.32 万元，同比增长122.18%；实现扣非归母净利润4507.98 万元，同比增长145.12%。

    扩张产能逐步放量 磁材业务产销同步增长。受益于公司在磁性材料领域不断加快布局、开发优质客户，2021 年，磁性材料业务产销两旺，营收显著增长。近年来公司产能扩张加速，2021 年新增电子级四氧化三锰产能5000 吨、铁氧体永磁5000 吨，目前拥有产能：四氧化三锰5.5 万吨（其中：电子级四氧化三锰5 万吨，电池级四氧化三锰5000 吨）、永磁铁氧体器件2 万吨、软磁器件5000 吨、稀土永磁器件2000 吨。公司是全球最大的高纯四氧化三锰生产企业，也是唯一同时布局软磁、铁氧体永磁以及稀土永磁的上市公司；未来磁材需求旺盛，多样化布局有望助力业绩实现飞跃式发展。

    不断拓宽业务范围、服务地域 检测业务持续高增长。公司是国内唯一的全牌照、全国布局的基建检测机构， 2021 年，检测业务实现营收4.49亿元，同比增长20.68%，贡献毛利2.23 亿元，同比增长15.54%，毛利占比高达37.99%，毛利率小幅下降-2.23%至49.52%，仍处于行业领先地位；同时，公司基建检测业务不断扩张，2021 年收购吉林正达进军公路检测领域，并不断增设立分子公司、办事处，建设全国性检测服务网络。我国第三方检测市场正处于高速发展阶段，2021 年市场规模突破4000 亿，增速超12%，未来基建检测领域规模有望达1500 亿，抓住行业发展机遇，公司检测业务有望实现跨越式发展。

    宝武托管利好公司发展 市场化改革激发经营活力。宝武已托管公司控股股东-中钢集团，未来宝武有望为公司供应优质铁红，以及与公司共享磁材行业下游客户资源；双方协作，公司有望迎来加速成长。此外，公司一直坚持市场化改革，股权激励已落地，建立起奖励约束机制，进一步激发公司经营活力。

    投资建议：公司深耕磁材多年，同时布局软磁、铁氧体永磁及稀土永磁，且是四氧化三锰的绝对龙头；在检测领域，公司是被低估的基建工程检测行业巨头，未来产能、业绩有望持续高速增长。公司营业收入有望在2022-2024 年达到32.32、40.29、52.85 亿元，归母净利润分别达到2.87、3.65、4.41 亿元，EPS 分别为0.38、0.49、0.59。维持“买入”评级。

    风险提示：磁材产能投放不及预期 下游需求不及预期 原材料价格上涨检测业务增长不及预期