磁材+新能源双轮驱动战略领跑市场，全球化市场布局迸发活力。公司围绕“做强磁性、发展新能源”的发展战略，持续深耕磁性材料+器件、光伏+锂电产业两大产业板块。公司产品已销往全球70 多个国家和地区，境外收入占比超50%。

    　　2022 年，公司实现营业收入194.51 亿元，同比增长54.28%。

    　　归母净利16.69 亿元，同比增长48.98%。

    　　磁材业务稳健提质，稳居龙头，下游需求稳中有升。公司深耕磁性材料行业四十多年，以横店东磁为龙头的磁性产业集群被誉为“中国磁都”。截至2022 年12 月31 日，公司磁性材料业务具有年产22 万吨铁氧体预烧料、16.2 万吨永磁铁氧体、5 万吨软磁、2.5 万吨塑磁的产能，是全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业。

    　　光伏业务换档提速，加速布局，行业供需矛盾缓解，技术突破。2022 年公司在中西部低成本区域开辟新的生产基地，并持续推动一期6GW TOPCon 电池工厂建设。截至2022 年12月31 日，光伏产业具有年产8GW 电池、7GW 组件。2022 年公司光伏产品产量约为8.3GW，产量同比增加70.35%。

    　　锂电业务聚焦小动力，出货量提升，下游前景广阔。2022年， 公司投入研发了48V28AH 两轮车锂电池组开发、INR18650-25P 电动工具锂离子电池产品，为后续大项目产能释放奠定了良好的基础。截至2022 年12 月31 日，公司具有2.5GWh 锂电池的内部产能。2022 年公司锂电池产量约为2.08亿支，产量同比增加46.13%。

    　　盈利预测与评级。由于光伏产能大幅度增加，我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.36 元、1.64 元、1.98 元（原预计2023 年EPS 为 1.26 元/股）。基于横店东磁2023 年EPS，给予2023 年20 倍PE 估值，给予目标价27.2 元（原目标价16.60元， 2021 年 20 倍 PE，+64%）。

    　　风险提示。全球形势不确定性，国家政策影响。