投资建议

    　　公司作为无线充电上游软磁材料龙头企业，未来有望切入国内外手机巨头业供应链。同时受益于光伏行业逐步回暖，公司业绩稳步增长。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.35 元和0.42 元，对应2017 年PE22.58倍，2018 年PE19.27 倍，2019 年PE16.09 倍。给予“推荐”评级。

    　　投资要点

    　　无线充电爆发点或将来临 公司为上游磁材龙头标的： 根据目前相关信息推测，iphone8 将大概率采用无线充电技术，同时有望在未来将该技术逐步推广至iPad 等苹果设备中。苹果采用的无线充电技术与目前三星采用的技术路线有所区别，其将大量使用软磁铁氧体。每台iphone8使用的软磁材料成本约1 美元左右，未来市场空间巨大。公司在软磁材料领域处于国内领先地位。核心客户为苹果、三星、松下等国内外大型企业，公司目前是apple watch 无线设备的间接供应商，若未来iphone8采用无线充电技术，横店东磁有望成为其主要磁材供应商之一。

    　　磁材产能全国领先 中高端产品需求稳步增长：公司目前拥有15 万吨铁氧体预烧料产能；12 万吨永磁铁氧体产能；2.5 万吨软磁铁氧体产能。是国内最大的磁性生产企业。公司产品以中高端磁材为主，目前产能利用率接近峰值，磁材库存平稳。下游订单多以一年期长订单为主，产品毛利率逐年提升，未来业绩较为稳定。随着汽车智能化发展，汽车磁材需求量增长显著，有望拉动高端永磁材料需求增长。

    　　动力电池未来前景广阔 逐步拓展下游客户：公司2016 年初开始投资建设1 亿支18650 型高容量锂离子电池项目，目前已经进行调试和小批量生产，正在积极申报目录，并逐步开拓下游客户，今年有望逐步放量。

    　　公司同时积极布局2.6-3.4AH 圆柱电池及方形和软包电池，未来有望在动力电池领域高速增长。

    　　光伏业务逐步回暖 业绩增长显著：公司2016 年初新增500MW 高效单晶电池片和500MW 高效组件。目前公司产品以单晶电池片为主，注重产品质量，同时兼顾产能规模。目前公司单晶电池片转换率达20.2%，处于全国领先水平，公司2016 年光伏业务业绩增长显著，未来随着国内分布式光伏电站建设提速，公司单晶电池片需求有望显著提升。

    　　风险提示：单晶电池片价格下行 无线充电渗透率不达预期