投资要点

    三大板块齐头并进,2016 年业绩气势如虹。公司是“磁材龙头+光伏领跑者+动力电池新秀”,通过不断优化产业布局,聚焦海外新兴市场,开发高端客户,狠抓技术创新,2016 年全年实现营业收入47.1 亿元,比上年同期增长了19%,实现净利润4.41 亿元,比上年同期增长了36.52%。

    产能扩张步伐不停,“光伏+动力电池”齐添后劲。光伏领域,公司单晶电池片转换率业内最高,积极扩产500MW 高效单晶电池片和500MW 高效组件,拟打造25MW 东阳市最大农光互补光伏电站,今年光伏业务有望持续增长。动力电池方面,1 亿支锂离子动力电池项目预计今年将实现放量,此外还加码拟投资年产6GWh 高容量锂电项目,有望成为业绩新引擎。

    “外拓非晶带材+把握无线充电”,磁材业务发展迈入新篇章。公司拟以8亿元收购兆晶股份,预计未来非晶带材市场供需缺口大,收购完成后有望大幅增厚公司业绩;此外,伴随无线充电技术日趋成熟,今年Iphone8 将大概率升级为无线充电,假设出货量1.5 亿部,每台软磁材料成本1 美元,则市场规模有望达1.5 亿美元,未来若拓展到整个智能手机市场,规模将十分可观。公司是apple watch 无线充电设备的间接供应商,若Iphone8实现无线充电功能,由于存在合作基础,且技术硬实力全球领先,公司有很大概率将成为其主要供应商,为公司的磁材业务带来新的利润增长点。

    预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.03 亿元、7.31 亿元和8.32 亿元,对应目前PE 分别为23 倍、19 倍和16.6 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:动力电池项目推进不及预期;无线充电市场发展不及预期。