事件：公司发布2016 年报，并公告每10 转10 派0.60 元（含税）。

    　　 2016Q4 单季净利润创历史新高，三大业务快速推进

    2016 年，公司实现收入47.1 亿元，同比增加19.00%；净利润4.41 亿元，同比增加36.52%，净利润增速大于收入增速，主要由于光伏产品利润率大幅提升导致。单季度看，2016Q4 季度实现净利润1.31 亿元，同比增加129.12%，创历史单季度净利润新高。展望2017 年，公司继续推进“做强磁材，发展能源”的战略，稳步推进磁材，大力推进太阳能光伏，快速突破动力电池。

    　　 磁材产业稳中求进，苦练内功+外延拓展，强化磁材龙头优势

    苦练内功，永磁软磁塑磁稳健增长。2016 年，公司在永磁方面维持喇叭磁钢、微波炉磁市场份额，并积极拓展电机磁瓦和电机机壳市场，永磁增长6.55%；在软磁方面积极调整产品结构，提升车载品、光伏逆变器和UPS 领域的份额，加快工厂生产自动化的推进；在塑磁方面强势介入汽车品行业，调整营销策略，抢占市场。

    　　外延拓展，收购兆晶股份，打开非晶产业新空间。横店东磁与今年1 月10 日公告拟8 亿元收购兆晶股份，拓展软磁材料之非晶产业。非晶材料是典型的“双绿色”软磁功能材料，主要应用于非晶变压器和非晶电机等。而目前我国非晶带材市场需求旺盛（配电网建设改造的需求、电动车的需求等），供需缺口巨大。我们认为，拟收购兆晶股份，兆晶股份承诺2016-18 年净利润不低于6000 万元、7000 万元和9000 万元，3 年合计不低于2.2 亿元，不仅为公司业绩提供支撑，还进一步强化公司磁材龙头优势，打开成长新空间。

    　　 太阳能电池片突破增长，高增长有望持续

    　　2016 年公司光伏产品收入20.77 亿元，同比增长44.10%，增长迅速。展望2017 年，太阳能光伏行业需求仍旧旺盛，公司不断提升单晶电池片的转换效率（已达20.2%）和多晶电池片的转换效率（已达18.4%），强化领先优势。此外，公司加强电池组件工厂产线自动化能力，稳步推进电池片业务。

    　　 动力电池市场进一步规范，横店东磁借势崛起

    新能源汽车销量持续火爆，市场需求旺盛。与此同时，2017 年以来，《促进汽车动力电池产业发展行动方案》、《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》等政策出台进一步规范动力电池市场，有利于横店东磁这类有技术优势、资本优势的厂商。

    　　横店东磁于2016 年初涉足动力电池产业，高起步投入，保证电池的质量一致性和安全可靠性。公司顺应市场高能量密度和低成本的需求，量产的2.6Ah 18650 电池能量密度在国内市场领先，电池内阻低、循环寿命高，并同步布局2.8Ah 的电池。公司于2016 年初建设年产1 亿支高容量锂离子动力电池的产能，于2016 年8 月份公告年产6GWh 高容量锂离子动力电池产能，待项目建设完成后，公司将产能与技术将达到行业领先。

    　　 盈利预测及投资建议

    　　我们预计2017/2018/2019 年EPS 为0.77/0.98/1.20 元，首次给予买入评级。

    　　 风险提示

    　　动力电池推进不及预期。