投资要点:

    做强磁性,主业稳健发展。公司在传统磁性产业步伐稳健。永磁铁氧体业务2016年销售收入预计超14 亿,并保持30%以上的毛利率。软磁铁氧体业务2016 年销售收入预计超7 亿元。公司永磁、软磁业务均保持着超过行业平均水平的增速,并且维持着较为稳定的盈利能力。

    持续加大光伏业务投资。公司积极推进新能源产业布局,预计2016 年太阳能光伏产品收入将超过20 亿元,毛利率维持在17%左右。公司根据市场开拓情况新增投资年产500MW 高效单晶电池片和500MW 高效组件项目,并于2016 年12月公告投资1.78 亿元建设六石25MW 农光互补光伏电站项目,项目达产后年均发电可达 2500 万kWh,年均利润613.5 万元。

    积极发展动力电池,打造增长新引擎。公司在新能源产业另一重要布局是动力电池项目,公司快速推进年产1 亿支18650 型高容量锂离子动力电池项目的建设。三元动力电池于2016 年8 月份已开始进行试生产。公司目前正在积极申报第五批动力电池目录,动力电池业务将成为未来拉动公司业绩增长的一大引擎。

    实现向军方供货,产品质量有保证。公司目前取得军工资质需要的许可证认证、保密认证、质量体系认证。2015 年公司完成军工销售超过1000 万元,主要为永磁、软磁和合金材料,后续还将继续推动公司其他系列产品进入供货。

    收购兆晶股份,发展非晶材料。公司2017 年1 月公告投资8 亿元收购兆晶股份100%股份。兆晶股份主营非晶材料,是典型的双绿色软磁功能材料,应用于非晶变压器和非晶电机。交易将提升公司磁材产业的竞争力和盈利能力。兆晶股份承诺2016-18 年净利润不低于6000 万元、7000 万元和9000 万元,3 年合计不低于2.2 亿元。

    盈利预测与评级。公司主业稳固,磁材业务增速高于行业平均水平。公司在新能源领域布局颇多,未来将受益于光伏和动力电池业务的发展。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.53 元/股、0.73 元/股和0.91 元/股。给予公司2017 年30 倍市盈率,目标价22 元,买入评级。

    不确定性分析。新业务拓展进度低于预期。