一、事件概述

    　　近期，得润电子发布公告：控股子公司Meta System S.p.A.（以下简称“Meta”）在华全资子公司美达电器已被东风汽车和神龙汽车联合指定为东风汽车、标致雪铁龙集团、神龙汽车联合开发“电动版共用模块化平台（eCMP）”项目的“车载充电机”（以下简称“充电机”）全球独家供应商。

    　　二、分析与判断

    　　充电机持续突破大客户，在手订单饱满，成为公司新的利润增长点1、eCMP 车型平台作为PSA 集团全球战略车型平台，同时也是东风汽车中国环保车战略的重要组成部分。根据公告，公司预计未来将有10 多款基于eCMP 平台的车型装备Meta 全球领先的OBC 充电机产品，整车累计销量将达到50 万台。

    　　2、东风汽车是国内重点整车厂商之一，2016 年汽车销量为18 万辆；标致雪铁龙集团（ PSA）是欧洲仅次于德国大众汽车的第二大汽车制造商，旗下有标致和雪铁龙两大品牌；神龙汽车是PSA 与东风汽车的合资公司。

    　　3、我们认为，在成为宝马、PSA、大众、保时捷以及PSA 全球混合动力车型的充电机项目供应商之后，本次获得eCMP 项目新业务定点展现了公司在新能源汽车车载充电领域的强大实力和技术优势，表明Meta 的技术能力和产品质量取得了全球高端汽车整车厂的高度认可，将推动Meta 持续拓展全球新能源汽车行业的细分领域。公司目前在手订单饱满，充电机将成为未来的重要增长点。

    　　Meta 充电机技术全球最先进，充电功率高、充电时间短1、Meta 充电机搭载全球最先进的大功率直流快充技术，相对竞争对手产品拥有占用空间小、重量轻、制造工艺先进、充电功率高、充电时间极短、安全性高等优势。

    　　2、我们认为，Meta 充电机技术全球领先，拥有充电功率高、充电时间短等核心竞争优势，将有望陆续拓展欧洲和国内新能源汽车市场。随着新能源汽车的快速发展，Meta 充电机市场份额将持续提升。

    　　重申观点：车载充电机空间广阔，充电机业务市占率将持续提升1、2016 年国内车载充电机市场规模约20 亿元。根据一览众咨询的数据，目前国产车载充电机每台售价在2000~5000 元。根据中国汽车工业协会的数据统计，2016 年国内新能源汽车产量和销量分别为51.7 万辆、50.7 万辆，同比分别增长51.7%、53%。根据EV Volumes 的数据，2016 年全球新能源汽车销量为77.36万辆，同比增长42%。以4000 元/台均价测算，2016 年国内新能源汽车充电机市场规模约20 亿元，全球新能源汽车充电机市场规模约为30.9 亿元。

    　　2、我们认为，车载充电机领域发展前景良好，凭借公司成熟的产品平台和优质客户资源，公司在全球车载充电机领域的市场占率将持续提升。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　公司已形成消费电子＋汽车电子＋车联网三大业务并行发展的格局。公司作为家电和消费电子连接器领域行业领军企业，目前Type-C 产品进入业绩释放期；汽车电子领域，公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力，连接器和线束产品需求旺盛，将是公司未来的持续增长点；车联网领域，公司外延合作增强技术实力，领先行业提早布局，产品将逐步渗透汽车后装市场。

    　　不考虑收购柳州双飞的影响，预计2017～2019 年EPS 为0.50 元、0.76 元、1.11元，维持公司“强烈推荐”评级。汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系，业绩弹性大，给予公司2017 年60～65 倍PE，未来12 个月的合理估值为30.00～32.50元。

    　　四、风险提示：

    　　1、汽车电子业务进展不及预期；2、车联网项目进度不及预期；3、产能释放不及预期。