投资要点:

    定增过会,双飞并表显著增厚业绩。公司发布公告定增收购柳州双飞60%股权获得证监会通过,考虑到双飞盈利能力较强,并且17 年、18 年、19 年业绩承诺分别为1.2 亿元、1.4 亿元、1.6 亿元,我们认为并表将进一步扩大汽车线束业务版图,显著增厚经营业绩。

    OBC 力争全球龙头,18 年开始订单集中交付。OBC 是电动汽车核心部件,单车价值约4000 元,公司相继获得宝马i3、PSA 全球新能源平台、上汽、东风以及南北大众OBC 项目订单,我们估计2020 年Meta 全球出货量有望超过60 万套,对应市场份额10%,跻身全球前列。2018 年开始,OBC 订单开始集中交付,我们估计18 年将产生营业收入6.8 亿元,贡献净利润约6800 万元,2020 年净利润有望突破3.5 亿元。

    科世得润中高端汽车线束开始放量。科世得润已获得一汽大众、北京奔驰等中高端汽车线束订单,拥有江门和长春两个工厂,2015 年配套奥迪A3,2016 年供货奥迪A4L、高尔夫A7,2017 年北京奔驰项目落地、天津工厂投产,2018 年将迎来一汽大众产品投放大年,有望配套多款车型,我们估计营收将突破20 亿元,贡献净利润超过2 亿元。

    TypeC 连接器国内市场领先,有望参与全球竞争。公司TypeC 连接器竞争力突出,已批量供货国内主要消费电子厂商,17 年营收规模有望突破10 亿元,同时,公司积极竞标全球消费电子巨头,17 年有望取得突破,带来全新的业绩增长点。

    盈利预测与投资建议。车载充电机(OBC)、汽车线束、TypeC 连接器具备全球竞争力,前期研发投入斩获订单,现即将进入业绩释放期。定增价格28.88 元,当前股价倒挂16.5%,安全边际突出。假设柳州双飞于2017 年7 月1 日并表,预计2016-2018 年EPS 分别为0.09 元、0.56 元、1.03 元。参考同行业公司估值水平,并考虑公司在全球市场的战略和技术领先地位,给予2018 年动态PE 30倍,目标价为30.9 元,维持“买入”评级。

    风险提示。系统性风险;项目进度不达预期。