一、事件概述 近期，得润电子发布公告：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会并购重组委审核通过。

    二、分析与判断

    本次定增获得通过，公司管理层执行力强，收购柳州双飞将得以加速推进

    1、公司拟收购柳州双飞60%股权，交易作价6亿元（股份支付4.8亿元，现金支付1.2亿元），发行价格为28.88元/股；同时，拟募集不超过3.80亿元的配套资金，发行底价为28.88元/股，募集配套资金拟用于本次交易现金对价、柳州双飞项目建设及支付本次交易相关费用。

    2、柳州双飞估值合理。2015年柳州双飞营收为13.36亿元，净利润为0.99亿元。根据业绩承诺，柳州双飞在2017年~2019年将分别实现净利润1.2亿元/1.4亿元/1.6亿元，对应收购PE分别为8.3倍、7.1倍、6.3倍，未来3年净利润年均复合增速为16.9%。

    3、我们认为，公司管理层执行力强，收购柳州双飞符合公司战略规划，定增过会将有助于加速推进收购柳州双飞60%股权事宜。

    重申观点：加码汽车线束产能，迅速切入整车供应链体系

    1、柳州双飞主要从事包括安全气囊线束在内的整车线束设计、开发、试验和生产，主要客户包括上汽通用五菱、东风柳汽、北汽福田、柳工机械等，目前前五名客户销售额占比在95%以上，最大客户是上汽通用五菱。

    2、我们认为，收购柳州双飞将迅速增加公司汽车线束的产能，提升公司汽车线束产品设计和开发能力，协助公司快速进入下游整车供应链体系。

    重申观点：国产品牌首破千万辆，新能源汽车占比将上升，汽车电子潜力大

    1、根据中汽协的数据，2016年中国汽车产销量均超过2800万辆，连续8年排名全球第一，其中，新能源汽车销量增速超过50%达到50.7万辆，乘用车销量为2437.7万辆，同比增长14.93%。乘用车中，中国品牌、德系、日系、美系、韩系和法系乘用车分别销售了1052.86万辆、451.03万辆、379.15万辆、296.46万辆、179.20万辆和64.40万辆，国产品牌乘用车销量首次突破千万辆，同比增长20.5%。

    2、我们认为，随着国内自主品牌车厂市场份额的提升以及汽车电子化程度的提升，公司在汽车电子领域的持续布局将受益明显。

    　 考虑收购柳州双飞的影响，鉴于公司对2016年业绩进行下修，出于谨慎性原则，预计2016～2018年EPS为0.09元、0.59元、0.89元，维持公司“强烈推荐”评级。汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系，业绩弹性大，给予公司2017年55～60倍PE，未来6个月的合理估值为32.45～35.40元。

    四、风险提示： 1、汽车电子业务进展不及预期；2、车联网项目进度不及预期；3、Type-C市场需求不及预期。