一、事件概述

    近期油价持续下跌，对公司业绩产生积极影响。

    二、分析与判断

    油价下跌利好纺织助剂业务

    纺织助剂营业收入占比公司总收入82.5%。助剂原材料成本占生产成本的90%左右，而原材料中60%以上是石化制品，纺织助剂终端销售价格变化不敏感价格调整相对原料滞后。石油价格持续下跌，在此过程中，助剂盈利水平有望得到改善。一般情况原油价格回落会在半年左右传导到助剂盈利上，所以我们判断明年2季度以后，助剂的毛利率将会开始逐步改善。

    参股银行与券商持续受益

    公司长期稳定持有奥克股份和天原集团股权，收益持续平稳。此外公司还持有佛山农村商业银行1%和顺德农村商业银行0.62%股权，开源证券2%的股权。在利率逐步走低的大背景下。公司银行和券商资产持续受益。

    异辛烷即将投产，带来新的利润增长点

    中炜化工24万吨异辛烷项目产能将于明年一季度开始投产。受益于汽柴油国五条的推广与实施，异辛烷未来市场需求量将快速增长。尽管石油价格持续下跌，烷基化汽油的利润空间仍较可观。按照目前烷基化汽油利润走势，以500元/吨的平均净利润估算，24万吨异辛烷将带来1.2亿元净利润。

    公司农牧产业步入收获期

    2013年公司农牧正式投入生产运营，目前公司已建成1.5万头存栏母猪，年出栏2.7万头肉猪的生产线。在渠道建设方面，公司确立自己的产品品牌“英农草香猪”，并实现产销闭环。农牧业属于资金密集型行业，周期较长，前期投入大。预计15年底农牧业务盈利模式将逐步成形。

    三、盈利预测与投资建议

    油价下跌为公司带来积极影响，异辛烷项目可贡献较大贡献利润，公司资本投资盈利向好，预计2014-2016年eps0.30、0.39、0.46元，强烈推荐评级。

    四、风险提示：

    油价持续走跌带来的行业低迷；养殖行业销售终端成本太高等风险