10 月28 日晚间公司披露24 年三季报业绩，公司1~3Q24 实现营收25.8 亿元，同比+31.7%；实现归母净利润5.7 元，同比+71.7%。其中，单Q3 实现营收7.3 亿元，同比+8.6%；实现归母净利润6700 万元，同比-97.98%。

    　　装机推动电量增长，新能源板块支撑3Q24 业绩。永宁、涧水塘梁子、金钟一/二项目的陆续并网贡献电量同比增长，3Q24公司新能源售电量5.4 亿千瓦时，同比+67.8%；实现营收1.5亿元，同比+27.9%；实现归母净利润201.8 万元，同比+145.8%。

    　　Q3 为传统小风季，同时是云南丰水期；伴随新增市场化平价项目的投运、加权平均电价有所下滑，但装机成本下降、新投机组试运行阶段暂不计折旧成本等因素叠加下利润端仍实现高增。公司未来增量主要为省内67 万千瓦风电扩建项目，目前核准申请已报至省发改委。

    　　盐与天然气业务暂有拖累。3Q24 盐板块营收同比-19.7%，归母净利润同比-111.7%，主要受食盐销售淡季、工业盐需求下滑价格下降影响；天然气板块营收同比+51.98%，归母净利润同比-47.6%，售气量虽同比+79%，仍暂无法覆盖支线管道转正带来的新增折旧成本提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2024^2026年分别实现归母净利润7.9/9.2/10.7亿元，EPS分别为0.86/0.99/1.16元，对应PE分别为14倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　用电需求不及预期风险；云南省电价政策变动风险；光伏装机冲击云南省内市场化电价风险；集团光伏资产注入不及预期风险；盐业与天然气业务不及预期风险等。