本报告导读：

    　　公司新能源装机突破百万千瓦，投产装机增速有望超预期，业绩即将迎来爆发式增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级：维持2023~2025年EPS 0.60/0.99/1.12 元，维持目标价16.52 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司发布《关于全资子公司红河云能投新能源开发有限公司永宁风电场项目后续风机并网发电的公告》，截至2023 年9 月6 日永宁风电场项目总计23.7 万千瓦风电机组实现并网发电。

    　　新能源装机突破百万千瓦，投产有望持续加速。截至2023 年9 月6日公司累计投产新能源装机102 万千瓦，较2022 年末+96.7%，新能源装机加速增长。我们此前已明确观点：在云南省新能源开发需求迫切且公司内部治理水平提升的合力作用下，公司新能源装机将持续高增长。。公司已完成石新公司（6.6 万千瓦）股权收购，永宁项目剩余机组、金钟一期及涧水塘等风电项目各项工作仍在有序推进中，我们认为公司后续新能源投产装机增速有望超预期。

    　　增量新能源项目盈利超预期，业绩有望爆发增长。公司1H23 发电量10.9 亿千瓦时，同比+191%；同期公司风电分部净利润2.4 亿元，同比+107%。我们推测公司风电业务利润大幅提升主要受益于新投产风电项目实际盈利能力超预期及云南省内风资源同比有所好转。我们预计未来公司新增新能源项目盈利能力有望维持较高水平，2H23E 公司业绩有望随在建新能源项目陆续投产维持高增长。

    　　风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。