本报告导读：

    　　公司风电项目盈利能力超预期，拉动业绩高增，装机增长有望持续兑现。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级：维持2023~2025年EPS 0.60/0.99/1.12 元，维持目标价16.52 元，维持“增持”评级。

    　　2Q23 业绩符合预期。公司1H23 营收12.9 亿元，同比+5.2%；归母净利润3.0 亿元，同比+69.1%，符合业绩预告区间。公司2Q23 营收6.4 亿元，同比+6.0%；归母净利润1.2 亿元，同比+152%。

    　　风电项目盈利能力超预期，拉动业绩高增。公司1H23 业绩增长主要由风电业务推动，1H23 公司风电分部净利润2.4 亿元，同比+107%。

    　　公司风电业务量价齐升，1H23 风电分部营业收入3.9 亿元， 同比+55.9%；风电分部净利率61.1%，同比+15.0 ppts。我们推测公司风电业务利润率提升主要由于:1）新投产风电项目实际盈利能力超出市场预期；2）云南省内风资源同比有所好转，1H23 公司风电利用小时数1731 小时，同比+190 小时。公司1H23 发电量10.9 亿千瓦时，同比+191%。

    　　资本开支加速，装机有望持续高增长。截至2023 年8 月22 日公司投产风电装机87.7 万千瓦，较2022 年末+68.7%。1H23 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金10.1 亿元，同比+120%。

    　　公司永宁项目剩余机组、金钟一期以及涧水塘梁子等风电项目各项工作仍在有序推进中，我们认为公司实现年度新能源装机目标（2023 年末总装机突破200 万千瓦）的确定性有所强化。

    　　风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。