事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，2022 年上半年公司预计实现归母净利润1.68-1.85 亿元，同比增长31.28%-44.57%；预计实现扣非净利润1.55-1.72 亿元，同比增长26.23%-40.07%，业绩增速符合预期。

    盐业量价齐升，上半年业绩表现亮眼：公司主业涵盖盐业、天然气与新能源发电三大板块，据公司半年度业绩预告披露，上半年业绩增长主要得益于盐业板块量价齐升。从价格端看，根据商务部数据，上半年国内食盐现货价格不断攀升，均价从2021 年10 月的4.95 元/公斤增长至2022 年6 月的5.18 元/公斤。从销量端看，公司上半年通过优化营销业务管控模式促进了食盐和工业盐销量的增长。盐业板块量价齐升，其他主营业务稳健发展，公司半年度业绩表现亮眼。

    在手项目充足，新能源项目投产贡献中期增长动力：根据公司公告，截至2021 年底，公司在运风电装机0.37GW，在建及筹建五个风电项目与六个光伏项目，合计装机容量分别为1.82GW和0.28GW。2023年有望成为公司风电项目投产高峰年，根据公司公告，目前在建的通泉风电场、金钟风电场一期与永宁风电场项目预计分别于2023 年3月、6 月与12 月投产，届时将共计带来1.45GW 的装机增长。根据国家能源局数据，2019-2021 年云南省风电年平均利用小时数约为2754小时，排名全国第一。据年报披露，2021 年公司在运风电项目平均年利用小时数为2694 小时，其中大海梁子与大中山风电项目利用小时数分别高达3754 小时与3440 小时，远超全国平均，体现出较高资产质量。因此公司风电项目盈利能力较强，2021 年公司在运风电单GW净利润高达4.68 亿元。随着三大风电场的投产，在优质风资源保障下，公司自2023 年起有望迎来业绩高速增长期。根据公司“十四五”规划，到2025 年末风光目标装机5.13GW，其中风电2.59GW、光伏2.54GW；新能源业务营收及利润总额目标分别为32 亿元和7.5 亿元。

    云南省打造“世界光伏之都”，集团与上市公司齐发力：从省级规划来看，云南省“十四五”装机规划较原定大幅提升。2022 年4 月，为打造“世界光伏之都”，云南省能源局发布《云南省“十四五”规划新能源项目清单》，2021-2024年共计开工73.09GW（其中光伏64.16GW），较此前云南省“十四五”规划中的26GW 实现大幅提升。从集团规划看，云南省投资集团规划到2025 年实现控股装机15GW、参股装机 15GW，云南能投作为集团旗下唯一新能源运营上市平台，有望受益于集团绿电资产注入。2021 年12 月，云南省投资集团成立绿色能源产业集团有限公司，着力新增20GW 光伏项目，其向上市公司出具的避免同业竞争承诺中已明确，待相关业务或资产符合条件后将优先注入上市公司。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年的营业收入分别为27.24 亿元、39.83 亿元、53.77 亿元，增速分别为20.6%、46.3%、35.0%，净利润分别为3.22 亿元、4.51 亿元、7.81 亿元，增速分别为27.8%、40.3%、73.0%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为16.0 元。

    风险提示：政策推进不及预期，项目推进进度不及预期，盐业产品销量下滑