事件：

    　　公司发布公告，发行股份购买资产事项获得证监会并购重组委审核无条件通过。

    　　评论：

    　　1、发行股份购买资产事项过会，风电资产即将注入公司发行股份购买资产报告书显示，上市公司拟以发行股份的方式购买大股东旗下新能源公司拥有的马龙公司100%股权、大姚公司100%股权、会泽公司100%股权以及泸西公司70%股权，总对价13.7 亿元。经价格调整后，本次定增发行价格为每股6.76 元，共拟发行2.026 亿股。新能源公司承诺标的资产2017-2021年度实现的扣非净利润分别不低于0.758 亿、1.187 亿、1.379 亿、1.422 亿和1.453 亿元。此次置入的资产为风电资产，属国家大力扶持的清洁能源。定增的成功过会意味着公司的清洁能源战略向前迈进了实质性的一步。

    　　2、天然气业务增长明显、前景广阔

    　　天然气业务方面，公司作为云南省省级天然气发展平台，已经与中石油西南管道分公司达成协议，将获得中缅管道的省内开口便利和气源支持。公司重点开展了12 条天然气支线、3 条专线管道项目及2 个应急气源储备中心和1 个CNG 母站项目的建设，目前富长支线（富民段）、玉溪-普洱支线一期、昭通支线一期、禄脿-易门天然气支线已经建成通气，文山-砚山等多条重要支线已经投入建设。公司也已取得省内普洱、富民、泸西等9 大地方工业园区的燃气主体供应权以及昭通、宣威、富民等地的城市燃气特许经营权。

    　　云南省天然气消费起步较晚，气化率相对较低，根据该省“十三五”规划，到2020年天然气消费量要达到40 亿立方米左右。公司作为云南省内的主干天然气管网平台，天然气业务具有广阔的发展空间。

    　　3、盐业板块受行业体制改革影响，压力较大

    　　公司盐业业务涵盖食盐、工业盐、日化盐和芒硝等产品，是云南省最大的综合盐业生产商和经销商。由于受国家盐业体制改革的影响，云南本省的食盐市场竞争激烈，公司主要收入来源的食用盐收入较去年下滑较为明显，省外食盐市场的开拓进展也相对较慢。受下游化工行业市场行情好转的影响，工业盐和芒硝等产品销售则比较稳定。后续看点则主要集中在公司大力新品盐的研发力度，并立足现有知名品牌，加大省内外市场的开发力度。

    　　4、投资建议

    　　考虑大股东风电资产大概率将于2019 年完成注入，我们预计公司2018-2020 年实现归属于上市公司股东的净利润分别为1.1 亿、2.15 亿和2.45 亿，对应EPS为0.2、0.39、0.44 元；现价PE 为36.8、18.6 和16.4 倍，维持“审慎推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：天然气业务拓展不及预期风险；盐业市场竞争加剧风险。