投资要点:

    上半年收入9.06 亿元同比增长26% ,净利润0.35 亿元同比增长126%

    机顶盒海外收入大增,新增10 亿PA D 国际订单

    公司多屏互动业务产品和渠道资源储备充分,将迎来销售放量

    报告摘要:

    中报靓丽,收入增长 26% ,净利润增长 126%。我国模数整转比例已超过60% ,日益萎缩的行业空间逐步影响到公司国内销售。上半年公司国内机顶盒销售4 亿元,同比下降 6.28% 。但是,受海外市场强劲需求的推动,公司机顶盒海外收入达到4.86 亿元,增长78.86%。

    国际市场是公司业绩增长的重要支点。在世界范围内,北美和日本模数转换比例较高,其余国家和地区总体转换比例大大低于我国现有水平,公司机顶盒的海外市场空间依然广阔。公司在巩固印度、拉美、东南亚等传统市场同时,大力开发东欧独联体市场,已获得8 万台OTT 机顶盒订单,海外市场前景良好。同时,公司在希腊和印尼斩获10 万台PAD 订单,为后续业绩增长打下坚实基础。

    多屏互动业务是公司决战国内视讯市场的杀手锏。公司陆续推出了自有品牌智能手机、PAD 和智能电视等终端产品,并首创开发了电视映像触控技术- 摸摸看,实现了手机、PAD 、电视三个屏幕之间低延时的操作试听功能,是对电视人机交互方式的重大革新。目前公司相关产品已经开发完毕,逐步与有线运营商合作推广,销售前景看好。

    技术实力和市场资源是公司培育新增长点的基石。公司产品开发能力强,目前专利总数已达2500多个。同时,公司与国内主要广电运营商均有良好的合作关系,拥有后续业务的放量所需的渠道资源。

    盈利预测和估值。看好公司开拓国际市场和开发新产品的努力,预计公司13-15 年EPS 为1.04/1.36/1.66 元,维持买入评级。