公告：公司与中国国际广播电台下属的国广东方签署了《互联网电视业务战略合作协议》，公司利用国广东方CIBN 互联网业务运营的资源进行电视机顶盒、数字电视一体机、手机等互联网终端产品的销售，国广东方和公司将通过CIBN 互联网电视集成播控平台共同推广CIBN 互联网电视业务。

    体现公司互联网基因，整合产业链资源，加速从“无屏”向“有屏”的战略转型。CIBN 是全国拥有互联网电视集成播控牌照的7 家平台之一，此次的战略合作印证了我们认为“公司是家电领域最具有互联网基因的企业”的观点，从公司“终端+平台+渠道”生态圈的布局看，此次合作意味着公司从“无屏”向“有屏”的战略转型中竞争力的再次加强。根据战略协议，公司将针对CIBN 在机顶盒、数字电视一体机、手机上做一定程度定制，基于公司长期在广电领域的耕耘及规则理解，我们认为相对于小米、乐视网等互联网厂商，公司的产品是最不具有政策风险的。

    重申公司在智能电视一体机领域的竞争优势。公司智能电视一体机的优势主要集中在以下两个方面：（1）长期积累的广电运营商资源及中间件、软件平台优势，这可以转化为“套餐式捆绑销售模式、更低渠道费用”两大优势（2）如同步映像等视频处理相关技术优势提升用户体验满意度。公司在CCBN2013 上展出的广电定制机依托飞利浦品牌，通过与广电的深度定制、三网融合应用更丰富，套餐打包式的销售模式也使得产品对于酒店、政府工程等客户具有较强吸引力。

    我们建议投资者充分重视公司12 年以来的变化。公司的变化主要体现在以下几个方面：（1）传统机顶盒业务：随着高清机顶盒出货率的上升，毛利率与盈利能力上升（2）历史包袱的消除：公司持续的减员增效、剥离亏损子公司，效果明显（3）智能电视一体机：相继与吉视传媒、广东省网、国广东方等广电运营商或资源平台签订战略协议，为后续产品推广奠定基础（4）生态链的完善：公司“飞Phone”、智能电视广电定制机等新产品相继面世。

    维持 “增持”评级。由于此次战略协议重要的是从“无屏”向“有屏”转变中竞争力的加强，我们暂时维持前期盈利预测，预计公司12-14 年EPS 为0.57/0.67/0.76元，对应PE 分别为22/19/17。由于公司处于转型后的投资回报期，智能一体机有较大超预期可能，且在数字家庭领域布局前瞻，我们建议积极“增持”。