横跨软件、硬件和运营三大业务

    同洲未来将是三网融合中的全业务型企业，业务涉及硬件、软件以及运营。虽然同洲目前的主营业务是机顶盒销售，但立志从设备制造商向专业的数字视讯解决方案提供商和服务商的方向进行战略转型。天地数码退出机顶盒市场后，同洲是国内唯一自主提供软硬件产品的综合性公司。此外，同洲同各地广电探索深度合作模式，参股运营业务，新业务正在逐渐产生收益。

    充满诱惑的市场前景

    三网融合带来的市场前景充满诱惑。首先，同洲将通过参股分享三网融合增值业务市场，这一市场规模未来可达千亿元以上；其次，数字视讯解决方案市场中仅支撑系统软件部分就具有百亿元的潜在市场规模；第三，未来机顶盒将普遍同彩电配置，而目前的渗透率仅 15%，因此市场有望保持长期的高增长。同洲下半年已经同南美 EMB 公司签订1600 万美元机顶盒销售大单。

    三网融合试点加速市场成熟

    三网融合中广电运营商获得三年不对称保护期。目前第一批试点城市已启动，第二批试点名单有望在 2011 年初推出。在保护期、目标都明确的情况下，未来广电运营商将全力推进三网融合业务，这将带动软硬件市场的增长以及增值业务的成熟。

    三网融合主题投资标的，2011 年公司将迎来业绩反转

    当前是同洲破蛹化蝶最薄弱时期，研发费用的大量增加导致业绩亏损。但随着三网融合市场的加速成熟，同洲软件、硬件和运营业务都将逐渐贡献收益，预计 2011 年公司业绩将迎来反转。 同洲是优秀的三网融合主题投资标的，给予同洲 2011 年 45 倍 PE估值，目标价格 15.30元，给予“增持”评级。