投资建议：我们认为，公司加大转型力度后，已经从业绩小幅稳步增长的成熟设备制造商变成前期研发投入和转型风险较大但后期孕育突破性成长机会的公司。目前A 股市场上与公司业务可比性较高的金亚科技（300028.SZ）主要客户为中小数字电视运营商，从研发能力、资金实力、品牌优势和目标客户群等方面考察，我们认为同洲电子的综合实力优于金亚科技。金亚科技发行价格为11.30 元/股，对应09-11 年预测市盈率分别为35 倍、31 倍、26 倍。我们预计金亚科技在创业板上市后，受市场情绪带动短期价格还有向上空间，也能够对可比公司股价形成一定支撑。但考虑到同洲电子09 年业绩相比前期预测有25%左右的下滑，且短期（6 个月）业绩同比增长的可能性不大，下调评级至谨慎增持。

    风险提示：公司业绩对机顶盒产品毛利率变动的弹性较大，公司综合毛利率主要与各机型机顶盒销售情况有关，公司近期与天威视讯合作推广高清电视，高清机顶盒采购将在一定程度降低单一产品毛利率下降的风险。