投资要点

    　　中工国 际发布2022 年三季度公告：公司2022 年前三季度实现营业收入73.44 亿元，同比增长16.06%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长42.21%。其中，Q3 实现营业收入23.07 亿元，同比增长2.17%；实现归母净利润0.81 亿元，同比增长20.77%。

    　　公司2022 年前三季度实现营业收入73.44 亿元，同比增长16.06%。公司把握“稳增长”政策和“一带一路”机遇，经营业绩持续向好。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现收入25.57 亿元、24.81 亿元、23.07 亿元，同比分别增长53.05%、3.38%、2.17%。

    　　公司2022 年前三季度实现归母净利润3.30 亿元，同比增长42.21%；实现扣非后归母净利润4.34 亿元，同比增长233.70%。扣非后归母净利润增速大幅高于归母净利润，主要系公司为降低汇率波动带来的汇率风险而开展远期结售汇业务产生的浮动损失所致。

    　　公司2022 年前三季度实现综合毛利率15.17%，同比增长0.37 个百分点；实现净利率4.36%，同比增长0.91 个百分点。净利率增幅高于毛利率，主要系期间费用率以及信用减值损失减少所致。

    　　公司2022 年前三季度每股经营性现金流净额为0.05 元，同比增加1.05元，现金流净额增加主要系公司项目回款较多，现金流量相比上年同期增加所致。

    　　盈利预测与评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.32 元、0.38 元、0.44 元，10 月20 日收盘价对应的PE 分别为24.8 倍、20.9 倍、18.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期、海外政治经济动荡带来损失