公司发布202 5年H1业绩：

    　　25Q2：收入85.9 亿元（同比+18.7%），归母净利润12.1 亿元（同比+39.2%），扣非归母净利润11.6 亿元（同比+35.2%）。

    　　25H1：收入162.6 亿元（同比+18.9%），归母净利润21.1 亿元（同比+39.3%），扣非归母净利润20.1 亿元（同比+31.7%）。

    　　公司拟每10 股派1.2 元现金红利，对应分红率约26%（去年中期25%）

    收入利润落在预告中枢。

    　　收入分析：

    　　根据我们拆分预计：

    　　制冷配件：Q2 收入约54 亿（同比+23%）延续Q1 同比+28%的高增趋势，国内旺季+国补催化下保持较快增长，同时加强海外布局，借助全球化产能抓住关税窗口期的高增机遇。同时公司作为核心零部件供应商，也有望受益下游液冷行业提速。

    　　汽车零部件：Q2 收入约32 亿（同比+12%）相较Q1 同比+5%已显著修复，预计主要增量来源小米、吉利等标杆车企，全年在手订单充裕增长确定强。

    　　机器人：聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得高度评价。

    　　盈利分析：

    　　H1 毛利率同比+0.7pct，其中制冷汽零均同比+0.7pct；外销同比+1.1pct/内销+0.2pct 体现公司全球化能力持续兑现。

    　　Q2 公司归母净利率同比+2.1pct，毛利率同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费率同比各-0.4/-1.3/-0.3/+0.8pct，公司战略聚焦降本增效显著，财务费用提升主因利息和汇兑收益减少。

    　　投资建议：维持买入

    　　我们的观点：

    　　公司主业制冷和汽零景气向上，全球化布局竞争优势凸显，有望支撑增长中枢提速；同时公司机器人业务量产稳步推进，有望贡献估值弹性抬升天花板。

    　　盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司实现营收323.8/371.7/432.0 亿元，同比+16%/+15%/+16%；实现归母净利润39.7/45.6/52.0 亿元，同比+28%/ +15%/ +14%；当前股价对应 PE为34/29/26X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　客户需求波动，行业竞争加剧，政策和出海风险。