事件: 公司发布22Q1 财报:22Q1 公司实现营收48.04 亿元,同比/环比分别+40.9%/+11.7%; 实现归母净利润4.53 亿元, 同比/ 环比分别+25.8%/+15.9%。

    22Q1 业绩同比环比高增长,汽零板块贡献主要增量。22Q1 公司实现营收48.04 亿元,同比/环比分别+40.9%/+11.7%;实现归母净利润4.53 亿元,同比/环比分别+25.8%/+15.9%。收入、归母净利润均实现同比/环比高增长,主要系汽零业务伴随新订单释放,汽零业务板块同比环比高增长拉动。同时家电制冷业务行业竞争格局变化后获得客户和订单,更多相关业务大幅增长,拉动家电制冷板块收入利润增长。

    22Q1 毛利率环比提升1.7pct,费用率有所下降。22Q1 公司综合毛利率23.3%,环比+1.7pct,主要系22Q1 以来公司与客户因原材料价格上涨而执行新价格体系,毛利率环比有所回升。22Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/4.60%/4.79%/0.52% , 环比分别不可比/-2.13%/-0.61%/-0.84%,管理费率环比显著降低,推测主要系21Q4 年终奖计提基数较高因素影响。

    家电业务稳步增长,汽车业务进入爆发期,维持“审慎增持”评级。公司家电制冷业务由于行业竞争格局变化,核心部件市占率预计将稳步提升,预计将带动公司家电制冷业务稳步增长;公司汽车业务在新能源汽车热管理领域具备国际竞争力,产品由零部件逐步向组件、子系统发展。公司当前汽零热管理订单充足,后续伴随主流电动平台放量,未来将进入发展快车道。维持此前盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为23.10/29.93/35.74 亿元,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:原材料价格波动,空调行业销售不及预期,公司新能源热管理项目量产不及预期;