事项：

    　　公司公布2022 年半年报，公司2022 年上半年实现营业收入29.05 亿元，同比增长26.72%；实现归母净利润11.98 亿元，同比增长36.81%，实现扣非净利润为11.54 亿元，同比增长43.89%。

    　　平安观点：

    　　受益国防信息化建设，上半年业绩稳步增长：公司公布2022 年半年报，2022 年上半年实现营业收入29.05 亿元，同比增长26.72%；实现归母净利润11.98 亿元，同比增长36.81%，扣非净利润为11.54 亿元，同比增长43.89%。公司产品毛利率为65.77%，同比增长8.75 个百分点，2022年上半年整体业绩增长符合预期。按产品所在行业来看，其中，集成电路业务实现营业收入 27.56 亿元，占公司营业收入的 94.89%，电子元器件业务实现营业收入 1.36 亿元，占公司营业收入的 4.67%。费用端看，2022年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.26%（-0.14pct YoY）、4.39%（+0.34pct YoY）、3.75%（+0.07pct YoY）和13.20%（+4.32pct YoY），研发费用上涨主要系人工费用、测试费投入增加所致。

    　　智能安全IC 和特种IC 双轮驱动，布局功率器件和石英晶体频率器件：公司主要有智能安全IC 和特种IC 两大产品线，形成双轮驱动模式，其中，公司2022 年上半年智能安全IC 实现营收8.03 亿元，占总营收比重为27.66%，同比增长4.11%，毛利率为41.66%；特种IC 实现营收19.53亿元，占总营收比重为67.23%，同比增长42.54%，毛利率为78.64%，为公司两大主要收入来源。 此外，公司还布局半导体功率器件和石英晶体频率器件等领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。

    　　特种IC 平台优势明显，积极拓展上下游纵向资源：公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业。

    　　在智能安全芯片领域，公司继续为全球通信SIM卡芯片市场提供丰富的产品选型，发布了首款支持双模联网的中国联通5G eSIM产品，并深度　　参与中国移动新一代超级SIM芯片工作。另外，公司车规级安全芯片在数字车钥匙、车载eSIM等多种方案中实现批量应用，随着5G、车联网等场景的不断发展，车规级安全芯片将有着更大的发展空间。在特种存储器方面，公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位，公司以特种SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，并全面推广应用。半导体功率器件业务方面，公司聚焦高压超结产品主力产品，持续推动产品技术升级，完成Gen3 系列化，并推出N 系列的Multi-EPI 新品；同时，加快第三代半导体布局，GaN HEMT 和SiC MOSFET 产品的开发工作有序开展。晶体业务方面，公司推进小型化、高频化、高精度制造技术及产业技术研发，并搭建智慧运营管理系统，实施精益化、数字化、智慧化生产。

    　　投资建议：公司为国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以智能安全芯片、特种集成电路为两大主业，同时布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。在自主可控、国产替代加速推进的大背景下，公司凭借深厚的技术积累和优秀的产品性能有望受益。

    　　受益于国防信息化和芯片国产化背景下，公司特种IC 出货超预期，智能卡业务盈利提升，我们维持公司此前盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润为27.64、37.69、49.06 亿元，对应8 月23 日收盘价的PE 分别为53.1、39.0、29.9倍，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：1）疫情蔓延超出预期：2022 年年初开始，新冠疫情的再次袭来对公司部分上下游供应链产生较大影响，未来如果疫情蔓延超出预期，则对公司整体运营将产生较大影响。 2）下游应用领域增速不及预期风险：虽然公司的特种IC 和智能安全芯片在国内处于领先地位，但当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期，或将对公司业绩产生一定影响。 3）中美贸易摩擦走势不确定的风险：近些年，国际贸易摩擦不断，中国不少企业受到美国出口管制，如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，或将对公司运营产生一定影响 。