事件:公司发布2022Q1业绩报告。2022Q1,公司实现营收13.41亿元,同比增长40.83%;实现归母净利润5.30亿元,同比增长63.91%;实现扣非净利润5.07亿元,同比增长64.76%。

    点评:

    2022Q1业绩同比高增。公司2022Q1实现营收13.41亿元,同比增长40.83%,主要系集成电路业务销售规模增长销量增加所致;实现归母净利润5.30亿元,同比增长63.91%,环比下降13.61%。2022Q1公司销售毛利率为63.89%,同比+9.89pct。销售净利率为 39.77%,同比+5.37pct,公司盈利能力较上年初有所提升。

    2022Q1业绩同比高增。截至报告期末,公司应收账款为29.87亿元,较年初增加25.93%,主要系集成电路业务销售规模增长所致;预付账款为4.90亿元,较年初增加31.02%,主要系集成电路业务上游供应商产能紧张采购预付款比例增加所致。2022Q1合同负债余额为4.58亿元,较年初下降2.61%。

    全球半导体产品需求旺盛。根据中国半导体行业协会统计,2021年中国集成电路产业销售额为10458.3亿元,同比增长18.2%。其中,设计业销售额为4519亿元,同比增长19.6%;制造业销售额为3176.3亿元,同比增长24.1%;封装测试业销售额2763亿元,同比增长10.1%。根据海关统计,2021年中国进口集成电路6354.8亿块,同比增长16.9%;进口金额4325.5亿美元,同比增长23.6%。出口集成电路3107亿块,同比增长19.6%,出口金额1537.9亿美元,同比增长32%。

    重大项目稳步推进,研发任务有序进行。2021年,公司围绕市场需求,持续开展芯片核心技术攻关,全力推动各研发项目执行落地,增强核心竞争力。特种集成电路方面,数百种系列化产品持续迭代,电源管理芯片不断丰富、新一代SoPC芯片开发顺利;智能安全芯片方面,大容量多应用SE安全芯片设计定型,车载安全芯片批量出货。此外,公司在小型化、高频化晶振产品,多次外延超结MOSFET产品研发方面,也取得了积极进展。

    投资建议:公司是国内集成电路设计企业龙头之一,是国内最早从事设计研究智能安全芯片和高可靠集成电路的企业;公司SIM卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅,在未来数字化改革潮下公司大有可为。我们预计公司2022-2024年归母净利润,分别为28.96亿元、42.01亿元、56.82亿元,PE为36倍、25倍、19倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:新产品研发不及预期导致业务收入下降的风险;上游原材料价格大幅上涨导致成本增加的风险;信息化改革推进不及预期导致需求下降的风险。