【核心结论】我们认为公司剥离欧洲不良资产后盈利能力有望提升，随着公司全面进军人形机器人赛道，未来增长潜力大。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为5.19/16.10/17.56 亿元，公司2026/2/12 股价对应PE 分别为50.28/16.22/14.86 倍。我们给予宁波华翔2026 年25 倍PE，对应目标市值402.39 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：1）合资客户销量下滑对公司业绩冲击有多大？2）公司的持续成长性如何展望？我们认为，公司近年来大力拓展国内自主品牌客户，来自自主品牌项目的收入增长或能有效冲抵合资客户销量下滑的不利影响。同时，公司全面进军智能底盘和人形机器人业务，有望助力公司中长期持续成长。

    　　主要逻辑#1：剥离欧洲亏损资产，盈利能力有望回升。公司原有欧洲业务长期大额亏损，对公司整体发展造成较大负面影响，随着欧洲资产在2025 年上半年正式剥离，公司利润水平有望上一个台阶。

    　　主要逻辑#2：拓展智能底盘业务，补齐汽车智能化重要拼图。受新能源汽车及智能驾驶技术持续发展的推动，汽车底盘逐步呈现出智能化的趋势，但该领域仍由外资厂商主导，国产替代空间广阔。公司为了把握汽车智能化发展趋势，计划积极拓展智能底盘业务，布局新的增长曲线。

    　　主要逻辑#3：拥抱人形机器人产业，PEEK 材料全球龙头潜力初显。公司已与智元机器人在合资公司组建、机器人装配、供应链、场景、基金投资、海外业务拓展等六大板块展开合作。另外，随着公司PEEK 材料产能建设稳步推进以及PEEK 化机器人核心零部件加速突破，公司有望成为PEEK 领域全球龙头企业之一。

    　　风险提示：汽车行业景气度不及预期、海外业务经营不及预期、新业务拓展不及预期、行业数据更新不及时风险。