公司近期发布2021 年业绩预告，全年共实现归母净利润11.9~13.2 亿元，同比增长40%~55%；每股收益1.46~1.62 元，业绩略超预期。2022 年国内汽车销量持续回暖，公司业绩有望稳步增长。公司近日发布《2022 年员工持股计划（草案）》，有望完善激励机制，促进业绩稳健增长，利好公司长期健康发展。公司积极响应新能源及智能化等行业趋势，2021 年新能源订单占比接近20%，其中特斯拉单车价值量最高预计超过5000 元；通过收购等多种方式拓展智能座舱等新产品，未来前景可期。我们预计公司2021-2023 年每股收益分别为1.53 元、1.86 元和2.21 元，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    2021 年业绩略超预期，2022 年有望稳步增长。公司预计2021 年实现归母净利润11.9~13.2 亿元，同比增长40%~55%，预计国内业务持续向好，加上海外减亏所致。2014 年起公司欧洲业务持续大额亏损，对公司业绩形成严重拖累。2020 年10 月公司发布关于实施“欧洲业务重组方案” 的公告，制定了欧洲重组方案，措施包括德国 HSB 工厂关闭、德国 HIB 工厂裁员、英国业务分步转移等，2021 年已全部实施完毕，有望持续改善公司业绩。2022 年芯片短缺有望逐步缓解，国内汽车销量持续回暖，公司业绩有望稳步增长。

    发布员工持股计划，利好公司长期健康发展。公司近日发布《2022 年员工持股计划（草案）》， 2025 年考核目标包括营业收入不低于300 亿元、净利润不低于21 亿元、净利润率不低于7.0%。本次员工持股计划覆盖主要中高层管理人员及业务骨干51 人，有望完善激励机制，促进业绩稳健增长，利好公司长期健康发展。

    新能源业务占比快速提升。近年来国内外新能源汽车销量高速增长，公司积极开拓相关业务，2021 年获取订单新能源占比近20%，主要客户包括特斯拉、大众、蔚来、理想、小鹏等，其中配套特斯拉单车价值量预计最高超过5000 元，将持续受益于其销量高增长。在新能源产品方面，公司在电池注塑件、饰条、热成型等领域具有较强的竞争力，并计划大力开拓电池盒等业务，有望助力业绩快速增长。

    布局智能化前景可期。公司2021 年收购上海翼锐75%股权，有望提高智能座舱等偏软件偏电子类新产品的研发能力。公司原有产品涵盖智能座舱多个环节，加上大股东部分体外资产，未来通过上海翼锐等进行有效串联，可以形成智能座舱等集成化产品，单车价值量有望突破万元，且符合智能化发展趋势，未来前景可期。

    估值

    考虑海外重组等影响，我们调整盈利预测，预计公司 2021-2023 年每股收益分别为 1.53 元、1.86 元和2.21 元，估值处于较低水平，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    1）汽车销量不及预期； 2）海外扭亏不及预期；3）原材料大幅涨价。