业绩预览

    　　4Q21 预告盈利同比增长2%-55%

    　　公司发布2021 年度业绩预告：2021 年实现归母净利润11.9-13.2 亿元，同比+40%-55%；实现扣非归母净利润10.9-12.2 亿元，同比+43%-60%，符合我们预期。

    　　关注要点

    　　欧洲业务重组释放较大弹性，低基数效应下四季度业绩同比正增长。4Q21实现归母净利润2.5-3.7 亿元，同比+2%-55%。考虑到4Q20 计提2.7 亿元资产减值损失（欧洲业务重组），有一定的低基数效应。剔除资产减值影响后，4Q21 净利润同比略有下滑，我们预计主要是原材料价格上涨、海运运费上涨致公司盈利能力承压。长期来看，我们认为，随着欧洲重组业务完成，海外业务经营趋于优化。

    　　热成型新业务快速爬坡贡献增量，积极拓展新能源客户，长期增长动能充足。公司当前拥有11 条热成型生产线，深度绑定一汽集团实现热成型业务快速放量。在客户结构方面，公司持续优化客户资源，推进海内外并购，扩大全球市占率。在为世界主流品牌的中高端车系提供配套服务的同时，公司重点加大对以特斯拉、蔚来、小鹏为代表的新势力车企投入，积极拥抱电动化与智能化的汽车零部件新时代。我们看好公司以自主研发+外延并购的方式突破传统业务瓶颈，实现新的利润增长点。

    　　定增落地提升实控人股权比例，账面现金增厚经营安全垫。公司于近日公告定增项目发行情况报告，本次发行完成后，公司实控人直接及间接持有股份将从 24.03%提升至41.57%，持股比例提升幅度较大。我们预计此次定增完成后有望进一步补充公司现金流，加深大股东与公司利益绑定，推动管理效率持续提升。

    　　估值与建议

    　　维持2021 年和2022 年盈利预测不变，首次引入2023 年盈利预测。当前股价对应2022 年10.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.20 元目标价，对应12.4 倍2022 年市盈率，较当前股价有18.1%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料涨价超预期，客户拓展不及预期。