欧洲业务重组顺利，定增彰显发展信心。1）欧洲重组：欧洲业务重组，关闭亏损的德国工厂，解决了海外业务持续亏损的老大难问题。从21H1 业绩来看，欧洲业务重组效果已经显现。21H1 营收85 亿，YOY+23%；归母净利润6.5 亿，YOY+100%。中长期看，欧洲业务减轻亏损，公司利润有望增长。2）定增：公司发布定向增发预案，募集资金不超22.19 亿元。通过本次定增，公司优化股权结构，彰显发展信心。

    　　内外饰件：顺利开拓日系车企客户，产品升级持续提升价值量。作为饰条龙头企业，公司内饰件定位高端路线，未来有望通过量价齐升拉动业务高速增长：1）量：公司顺利开拓以丰田为代表的日系车企客户，未来有望进一步提升供应份额，同时绑定特斯拉、蔚来等新能源车企，客户结构优质，充分受益于新能源汽车销量崛起；2）价：汽车电动智能化后，内饰科技化、外饰内饰化趋势显著，公司产品单车价值量有望持续提升。公司竞争优势：1）公司内饰产品具备高认证门槛+就近配套优势，工厂迁移到低人工成本地区后将进一步增强价格优势；2）零部件厂商认证时间较长，一般需要2-3 年，客户粘性高。

    　　汽车电子：新能源配套业务高速增长，充分受益于新能源车销量崛起。21H1，公司汽车电子业务毛利2 亿，yoy+68%，毛利率26%。目前，公司已布局新能源相关产品，将充分受益于新能源汽车销量崛起：1）特斯拉：公司为model Y 的全球供应商，未来有望获得更多产品配套资格，通过特斯拉销量增长+单车配套价值提升带动业务迅速发展；2）电池：子公司宁波诗兰姆配套电池企业供应电池包模组塑料件。我们预计21-23 年全球电池需求267、431、583GWh，助力增厚公司业绩。

    　　金属件：核心客户开启新产品周期，电池需求高增拉动业务增长。公司热成型产品深度配套一汽大众，受益于核心客户开启新产品周期。同时，作为热成型龙头企业，公司加大产线投资，扩产配套新客户，且开发电池包上下壳体产品，配套大众、奥迪，受益于新能源汽车销量高增长带来的电池需求提升。

    　　投资建议：公司是国内汽车内外饰龙头标的，客户结构优化且布局新能源产品，充分受益于新能源领域的高速发展。同时，汽车电动智能化后，内饰科技化、外饰内饰化趋势显著，公司单车价值量有望持续提升；20 年关闭亏损的德国工厂，解决了海外业务持续亏损的老大难问题，海外经营反转在即；实际控制人拟全额认购定增股份彰显对公司发展信心。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为14 亿、16 亿、19 亿，对应PE 分别为10、9、8 倍，首次覆盖给予增持评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，汇率风险，行业规模等数据不及预期，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险