公司近况

    　　公司发布定增预案公告，拟向实际控制人周晓峰先生控制的峰梅实业，以12.31 元/股的价格，发行不超过1.88 亿股（约占发行前总股本30%），募集总金额不超过23.1 亿元，所得资金将全部用于补充流动资金。

    　　评论

    　　实控人认购大额定增彰显信心，公司长期发展战略有望贯彻实施。

    　　根据公司定增预案，实控人将全额认购此次定增股份，发行后周晓峰先生及其一致行动人对公司的持股比例将由29.49%上升至45.76%（按发行上限计算）。我们认为公司此次由实控人以现金方式全额认购大额定增，彰显其对公司未来长期发展的坚定信心。

    　　定增完成后有36 个月的锁定期，或将进一步加深实控人与公司的绑定，有望推动公司的管理效率持续提升和长期发展战略决策的贯彻实施。

    　　发布股东回报规划，提升分红比例回馈股东。公司近三年平均股息率约为11.47%，为实现与投资者长期的利益共享，公司制定2021年-2023 年股东回报规划，拟在公司满足基本现金分红条件时（当年盈利且累计可分配利润为正数等），根据公司发展阶段和是否有重大资金安排的三类情形下，公司当年现金派息比例不低于20%、40%和80%。根据目前盈利情况，我们判断公司2021 年预计派息率将提升至不低于20%，有利于提升股息率水平，或将体现公司长期投资价值。

    　　募资补充流动资金，公司盈利与抗风险能力进一步增强。在本次发行完成后，募集资金将全部用于补充公司流动资金，我们预计公司资产负债率将进一步下降，3Q20 公司负债率为35.86%，定增完成后，预计最低将降低至31.8%。募资到位后，公司盈利能力和抗风险能力均有所增强，公司有望继续深化在行业内的竞争力。

    　　我们预计2020 年公司主要客户一汽大众为公司带来超行业增速，奔驰、丰田、沃尔沃等客户也对业绩产生正向贡献，公司欧洲业务重组费用预提后，公司或能轻装上阵，我们预计公司2021 年将实现海外业务减亏，盈利不确定性将逐步减弱。当前汽车及零部件行业正面临向电气化转型重要的发展机遇期，我们认为实控人在此时点对公司进行股权结构优化，将有利于公司进一步转型升级，把握行业变革期的机遇。

    　　估值建议

    　　我们暂时维持公司2020、2021 年盈利预测不变，引入2022 年盈利预测14.2 亿元。公司股价对应8x/6.7x 2021e/2022e P/E，我们维持公司跑赢行业评级，暂时维持目标价21 元，对应11x 2021e P/E，距最新收盘价仍有39%上行空间。

    　　风险

    　　定增落地不及预期，海外业务整合不及预期