事件：公司发布《 限制性股票激励计划（草案2022 年修订稿）》，是继2021 年12 月7 号发布《修订稿》以来的再次修订，主要更改的内容为授予价格，从4.08 元/股上调至8.64 元/股。

    修订稿有望为股权激励正式落地扫清障碍，国企推行股权激励展现优化治理勇气。公司曾在2019 年9 月、2021 年12 月相继发布股权激励草案，此次按照授予价格确定方法，以2021 年12 月7 日为基准重新确立授予价格为8.64 元/股，有望为股权激励的正式落地扫清障碍。国机精工由中国机械工业集团控股，轴研所及三磨所两个国家级科研院所先后注入，构成了目前的运营主体。我们认为公司作为央企控股上市公司，开展股权激励显示优化治理、创新机制的勇气。

    激励侧重核心管理人员及技术骨干。激励计划拟向213 人授予不超过713.39 万股股票，占总股本的1.36%；94.50%的激励股份授予除高管以外的其他管理人员和核心技术骨干，涵盖总部和科研院所，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动核心骨干的积极性。业绩考核目标中净利润考核指标为：2022/2023/2024 年相较2020 年净利润复合增长率不低于51%/42%/38%。预计摊销总费用3046.18 万元，2022-2026 年分别摊销1047.12/1142.32/583.85/253.85/19.04 万元。

    军工+半导体+培育钻石业务持续高景气。（1）军工方面，全资子公司轴研所在航天特种轴承领域居垄断地位，将充分受益于需求增长；（2）半导体封测材料方面，划片刀+研磨砂轮全球市场空间约50 亿元，日本Disco在国内占有率约为80%-85%，公司作为有较强竞争力实现进口替代的企业，前景广阔；（3）培育钻石方面，六面顶压机需求旺盛，CVD 法下的消费级培育钻石蓄势待发，有望受益于培育钻石市场的高景气，贡献较多的业绩增量。

    业绩预测及估值。我们预计公司2022-2023 年归母净利润为2.76 亿、3.5亿，对应PE 为23 倍、18 倍，继续给予“买入”评级。

    风险提示：晶圆划片刀行业竞争加剧；培育钻石需求不及预期