简评和投资建议。

    2011 年轴研科技投资 3000 万元在安徽阜阳独资设立阜阳轴研轴承有限公司，公司计划在阜阳投资约 5 亿元，建设成为P5级精密机床轴承（轴研科技本部目前主要生产 P4级以上精密机床轴承）、低噪音轴承、汽车轴承的生产基地，项目初步计划于 5 年内完成。获得阜阳经济技术开发区管委会的研发支持，说明阜阳轴研项目进展顺利.

    考虑阜阳轴研的研发补助，公司 2012-2013年营业外收入将高于我们之前根据审慎原则预估的 600万元，而 2012年 Q1确认的 600 万元研发补助大幅超出我们原有 300 万元的预期。2011 年 Q1 营业利润 978.12 万元，根据公司业绩快报所做的估算，2011年 H2公司营业利润同比增长 75%左右，我们测算公司一季度可延续快速增长，营业利润可望实现 45%左右增幅。综上计算，预计公司一季度归属母公司净利润较上年同期可能翻倍。

    我们暂仅对公司的营业外收入进行修正，略微上调盈利预测， 预计 2011-2013年的完全摊薄每股收益分别为 0.46元、 0.62元和 0.86元；由于公司业务处在产业化转型的见效阶段，前期顺利完成配股项目，产业化规模扩大后，持续增长能力强；

    公司积极开发各类适合产业化的轴承项目均进展顺利，2-3年内具备快速成长实力。考虑公司配股摊薄后 2012年动态市盈率为 26倍，由于公司配股成功后在高端轴承方面的长期发展潜力，我们建议关注公司长期投资价值，给予配股摊薄后30倍动态市盈率，6个月目标价 18.50元，维持买入评级。

    风险提示。 （1）重大型轴承下游行业景气度不足；（2）公司应收账款上升速度较快。