产品结构以高端轴承为主

    2008 年轴承收入占全部收入的54.29%，未来两年随着轴研所资产重组的完成，公司的收入来源绝大部分将主要来自大型及精密轴承。

    目前公司的主要产品策略为巩固航天轴承等特种轴承业务，重点发展精密机床轴承、电主轴等，并积极的进入大型精密轴承领域，使公司业务更多集中于具有高技术壁垒、具有进口替代型特征的细分高端市场，避开竞争激烈的中、低端市场。

    资产重组注入活力，开拓大型轴承领域

    轴研所有限公司拟投资建设的精密型重型机械轴承产业化项目将随着资产重组注入公司，该项目主要生产特大型、大型轴承，主要为风力发电、矿山机械、重型机械、石油机械等领域的主机提供轴承配套产品，拟生产各类特大型轴承4000 套、大型轴承6600 套。预计2009 年四季度项目开始投产。

    技术领先引领高端轴承进口替代

    技术优势使其垄断航天军工特种轴承市场，在卫星、航天飞船和运载火箭中所使用的特种轴承领域，公司产品处于市场垄断地位。预计未来几年内此部分业务增长率在30%左右；机床精密轴承和电主轴业务未来进口替代空间巨大，随着机床用户对机床转速、加工精度等性能要求的提高，P4 级配对轴承的比重会逐步增加。

    大型风力、冶金轴承是未来业绩增长重点

    风力发电轴承、冶金、化工大型轴承未来需求巨大，公司将借助精密大型轴承项目进入大型精密轴承领域，从而进一步扩大其在高端轴承领域的优势地位。

    盈利预测与估值

    预计公司2009、2010、2011 年的营业收入分别为3.6、4.2、6.5 亿元。EPS 分别为0.377、0.456、0.688 元。给予2009 年30 倍市盈率，合理的估值12 元，持有评级。