公司08 年实现主营业务收入281.17 百万元，利润总额38.52 百万元，净利润33.72 百万元，较上年分别增长25.14%、10.55%、-4.71%。每股收益0.35 元。我们预测值分别为287、45.24、36.9 百万元。每股收益0.342元。业绩情况基本符合预期。

    08 年分项业务完成情况：

    轴承业务收入152.19 百万元，同比增长11.16%，与预测180 百万元相差18%，主要原因是四季度该项业务受到宏观经济下滑的影响较大所致。毛利率32.47%，与预测值32%基本吻合。

    技术性业务收入31.15 百万元，同比增加31.08%，比预测值27 百万元高13%，主要是公司在下半年科研项目确认的销售收入较多。毛利率为51.06%，比预测值高3.58 个百分点，这一波动幅度属于正常范围。

    电主轴业务收入17.5 百万元，同比下滑8.2%，毛利率为39.39%，同比增加3.37 个百分点。我们预测该项业务收入为30 百万元，毛利率为33%。电主轴受金融危机影响较大，未能达到预期目标。

    轴承工艺装备业务收入27.91 百万元，同比减少22.26%，这块业务属于非标性质，波动较大。 轴承相关材料业务收入51.55 百万元，同比大幅增加525%，但毛利率下降了24 点，主要是低附加值产品销售较多。

    这两块业务对公司的利润贡献一直较小。

    08 年公司综合毛利率为29.83％，比我们预计的31.16%低1.33 个百分点。主要是轴承相关材料的销售增长较多所致，该类产品的毛利率仅9.86%，其业务收入的快速增长拉低了公司产品的整体毛利率水平。

    08 年公司销售费用增加4.17%，管理费用增加11.23%，考虑到主营业务收入增长25%，这两项费用均控制在合理范围内。

    公司经营活动现金流19.92 百万元，同比增长98%，财务费用为-83.93 万元，负债率19%，公司还是具有一定抵御经济波动的能力。

    公司与洛阳轴承研究所有限公司之间的资产重组估计09 年上半年之前可以完成，重组完成后，洛阳轴承研究所有限公司将成为公司的全资子公司，其目前正在实施的“精密型重型机械轴承产业化项目”将进入公司体系，公司将借助此项目进入大型精密轴承领域，主要是大力发展风电轴承。

    大型精密轴承项目预计09 年中期基建完工，三季度末可望设备安装调试完毕，该项目将填补公司在大型轴承方面的空缺，使公司的产品链趋于完整，也是公司未来增长潜力之所在，我们将继续关注公司在这项业务方面的新进展。

    公司已经通过高新技术企业认证，我们预计2009-2010 年公司净利润分别为39.54、40.6 百万元，对应EPS 分别为0.367、0.377 元，较之先前分别上调17.63%、13.9%，3 月20 日收盘价11.59 元，基于我们08 年三季度末推荐时已经有221%的涨幅，对应09 年PE 已经达到31 倍，目前估值偏高，投资评级从“买入”下调为“持有”。