公司3Q22 业绩预告，归母净利润同比增长722.30%-804.53%公司公布3Q22 业绩预告。1-3Q22 公司实现营业收入45.7-46.7 亿元，同比+37.34%-40.34%；归母净利润1.6-1.7 亿元，同比+35.83%-44.21%。对应3Q22 公司实现营业收入19.5-20.5 亿元，同比+70.74%-79.49%；归母净利润1.0-1.1 亿元，同比+722.30%-804.53%。公司业绩预告超出我们预期，主要由于海外客户订单上升、各项成本下降以及受益汇率波动。

    关注要点

    海外客户订单表现稳健：1）3Q22 公司海外大客户如Harman保持快速增长。此外，公司持续开发优质客户尤其是海外客户，并积极获取新产品新机种新订单。2）2022 年亚马逊Prime Day改于7 月举办，时间错位亦对3Q22 收入同比增速提升有所影响。

    VR行业快速增长，汽车定点落地：1）VR方面，1-3Q公司VR/AR业务销售收入1.62 亿元，占营业收入的3.47%-3.54%。公司公告国内P客户声学模组产品已经实现量产。2）随着Meta、Pico等多款VR一体机新品的推出，我们期待VR行业快速成长，带动公司VR业务实现扩张。3）汽车方面，公司公告已获得国内某头部新能源汽车厂商的定点，为其某款车型供应整车整套多款扬声器及音箱。公司预计生命周期内供应850 万-1000 万只扬声器及音箱。我们根据定点项目周期推算，公司汽车声学业务利润有望在2023 年下半年体现。

    汇兑收益提振业绩，利润弹性体现：1）3Q22 美元兑人民币汇率上升6.18%，对公司汇兑收益产生积极影响。1H22 公司汇兑收益0.3 亿元。2）原材料价格以及用工成本下降亦对公司利润率提升有所贡献。3Q22 DRAM现货平均价同比下降29.3%，LME铝价下降9.05%，塑料城价格指数同比下降7.2%。同时公司积极采取措施降本增效，改善毛利率水平。据公司公告，3Q22 公司归母净利率5.1%-5.4%，同比+4.0ppt-4.3ppt。

    盈利预测与估值

    考虑到公司3Q22 实现业绩快速增长，我们上调2022、2023 年盈利预测34%/22%至2.16 亿元/2.60 亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应2022年/2023 年25 倍/21 倍P/E。维持目标价19.11 元，分别对应2022 年/2023年42/34 倍P/E，距离当前股价有67%的上涨空间。

    风险

    新业务发展不及预期风险，海外需求波动风险，汇率波动风险。