事件：2021 年3 月16 日，公司发布2020 年业绩快报和2021 年一季报预告。（1）2020 年实现营业收入42.58 亿元，同比减少4.21%；实现归母净利润1.86 亿元，同比减少47.32%；（2）2021 年一季度预计实现归母净利润0.51-0.61 亿元，同比增长730.50%-893.34%。

    点评：公司2020 年业绩同比有所下滑，音响声电业务净利润同比增长40%；2021Q1 归母净利润预计同比增长731%-893%，受益于下游需求旺盛、降本增效措施，公司盈利能力持续提升，业绩加速成长。同时，公司着力加大研发，制造整机产品并且开发新机种。看好公司电声业务业绩持续上升、锂电子业务持续发力，步入快速成长通道。

    1. 2020 音响声电业务净利润同比增长约40%，2021Q1 归母净利润预计同比增长731%-893%，下游需求旺盛，业绩加速成长。

    公司2020 年营业收入为42.58 亿元，同比下滑4.21%；归母净利润1.86 亿元，同比下滑47.32%。受上年度处置子公司股权、2020 年汇率变动等影响，公司业绩同比下降，剔除前述事项影响及锂电池业务业绩后，2020 年音响声电业务净利润同比增长40%及以上，公司整体经营业绩呈现良好的发展态势。

    公司预计2021Q1 归母净利润0.51-0.61 亿元，同比提升730.50%-893.34%。

    受益于下游客户需求强劲、降本增效等管理措施及公司规模效应初显，费用率有所下降，毛利额同比大幅提升，业绩加速成长，步入快速成长通道。

    2. 公司着力加大研发，制造整机产品并且开发新机种。

    背靠大客户，公司由声学器件向制造整机产品方向逐步过渡，实现电声行业“纵向发展”，扩大企业规模达到规模效应，从而提高自身盈利水平与市场竞争力。公司与Harman、罗技、百度、Sony、Bosch、Sonos 等国内外知名企业在多个产品上进行深度合作。此外，公司与智度股份资源互补，新用户群体带来新产品增量。公司间接控股股东智度股份是一家技术驱动型的国际化公司，公司主营业务为互联网媒体和数字营销，并拥有较强的客户资源，与国内和海外大部分头部互联网公司如腾讯、百度、阿里、华为、字节跳动和Facebook 等均有业务合作。与国光电器的硬件产品有较强的资源互补关系，未来有机会为国光电器带来新的产品线增量。

    3.投资建议：看好公司电声业务业绩持续上升，占据较大市场份额。同时公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为4.00/5.27 亿元，目标价17.08元，给予“买入”评级。

    风险提示：客户送样不及预期；受疫情影响，下游应用需求不及预期；项目建设不及预期。