投资要点:

    二季度业绩显著提升,盈利能力持续改善。

    代工业务盈利稳定,电池、五金件等快速成长。

    报告摘要:

    公司发布 2013年半年报:上半年实现营业收入 8.16亿元,同比增长1.7%,归母净利润 3444万元,由去年同期的-1.36亿实现扭亏为盈,对应 EPS为 0.08元。预计前三季度实现净利润 4500-5900万元。

    二季度业绩显著提升,盈利能力持续改善:公司二季度单季收入 4.5亿元,同环比分别增长 14.89%和 22.83%;归母净利润 2177.51万元,环比大幅成长 71.97%。同时公司销售毛利率和净利率连续两个季度环比改善,上半年整体毛利率达到 20.92%,较 2012年提升 2.26%。

    代工业务盈利稳定,电池、五金件等快速成长:公司继续贯彻国际大客户战略,并加大对资信良好、财务稳健的中小型中高端客户开拓,上半年音响代工业务收入同比增长 1.5%达 6.86 亿元;锂电池业务通过开拓新的优质客户和提升管控,收入同比增长 60.45%,实现净利润 373.97 万元,扭亏为盈,毛利率大幅提升 11%;五金件亦获取新客户订单,收入同比增长 38.62%,并实现扭亏。

    国内音响和微电声市场开拓已见成效,亏损有望逐步降低:国内音响和微电声业务仍处于市场开拓初期, 上半年分别亏损418和493万元,但收入已实现显著增长,国内音响收入同比增长 115%,微电声收入493.39万元,较去年同期增加 407.84万元。随着两项业务订单增长,预计下半年盈利将逐步提升。

    维持盈利预测和“买入”评级,预计 2013-15 年 EPS 0.22/0.26/0.30元:我们预计 2013-15年公司将实现归母净利润 0.90/1.08/1.24 亿元,维持“买入”评级。