业绩简评

    2024 年10 月30 日，公司发布2023 年第三季度报告。公司前三季度公司实现收入71.41 亿元，同比-1.96%；归母净利润0.25 亿元，同比-88.96%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比-96.43%。

    2024Q3 公司实现收入29.35 亿元，同比+3.63%；归母净利润2.40亿元，同比+10.33%；实现扣非归母净利润2.33 亿元，同比+4.05%。

    经营分析

    分院数量持续扩张，覆盖城市年检人次居首位。截至2024 年9 月30 日，公司分院总数608 家，覆盖全国30 多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312 家（2024H1 控股分院310 家），在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。

    盈利能力稳步提升。2024Q3 公司实现销售毛利率45.43%（环比+4.07pct），实现销售净利率9.87%（环比+5.7pct）。2023Q3 公司盈利能力有所提升主要系1）公众健康意识持续提升，主动健康和消费医疗持续高速成长；2）产品结构性变化，如健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。

    数字化为核心驱动，深化“创新引领”发展战略。公司持续推出专精特新体检项目与健管服务，围绕重点学科持续发力。截至2024Q3，“健康小美”在杭州、南京、宁波、苏州等地区开展了试运营工作，目前已有26 家分院开启重点功能使用，持续打造差异化竞争优势。同时2024Q3，公司也推出多款AI 智能产品，更好满足消费者需求。

    盈利预测、估值与评级

    考虑公司创新产品仍在前期推动阶段，考虑到产品创利仍需一段时间，我们下调公司2024-2026 年的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为 3.52/6.94/10.14 亿元,分别同比-30%/+97%/+46%，EPS 分别为 0.09/0.18/0.26 元，现价对应 PE分别为 48/24/17 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    医疗质量风险；市场竞争加剧风险；客流量恢复不及预期的风险；商誉减值风险；连锁化经营带来的经营管理风险；股票质押风险等。