事件：2023 年9 月3 日，公司官方宣布启动医疗健康行业AI 创新创业大赛，加快推进AIGC 及大模型战略落地。近期公司业已发布2023 年半年报，取得亮眼业绩。

    　　数字化促进体检业务全面转型升级，多因素驱动公司提质增效，迎来业绩拐点。公司拥有体检大数据样本量1647 万人次，覆盖全国31 省、自治区和直辖市。通过公司此次开展的AI 创新创业大赛，优胜团队有望与公司开展合作，共同打造基于大模型技术的智能主检系统。未来，公司通过医疗导向带来的品质驱动、以客户为中心的服务驱动、数字化运营的科技驱动、聚焦B 端/C 端的流量驱动、学科/项目/数字建设的创新驱动，叠加下半年体检旺季，我们认为有望继续兑现亮眼业绩。

    　　四大品牌协同发展，经营业绩持续提升。公司2023H1 实现营收44.05亿元（+49.87%，同比，下同）；归母净利润1014.47 万元（+101.52%）；扣非归母净利润339.13 万元（+100.49%）。分品牌看，2023H1 美年大健康实现营收34.40 亿元（+45%），占比78%；慈铭奥亚9.07 亿元（+71%），占比21；美兆0.59 亿元（+127%），占比1%，高端品牌美兆增速最快，驱动公司业绩稳步提升。公司在疫情期间持续优化内部治理，优化销售体系等，期间费用率大幅下降，2023H1 实现销售费用率23.94%（-3.58pp），管理费用率8.49%（-3.72pp），带来利润率大幅提升，公司毛利率37.15%（+17.68pp），净利率1.25%（+25.29pp）。

    　　客户结构优化，步入量价齐升良性发展通道。截至23 H1，公司旗下经营的体检中心为 608 家，其中控股体检中心 293 家，参股体检中心315 家。从客户结构看，个检营收占比有所提升，团检和个检客户占收入比分别为77%和23%（去年同期为76%和24%）。从体检量看，2023H1，公司总接待体检人次约1244 万人（含参股体检中心），同比增长1.58%，其中控股体检中心总接待人次约695 万人（+36%）。从体检价看，2023H1公司体检客单价为594 元，同比增加79 元，同比增长16%。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司门店盈利能力和经营效率的提升，利润率提升显著，及参股变控股的预期，我们维持公司2023-2025 年归母净利润6.37/9.24/12.66 亿元，对应当前市值的PE 分别为42X/29X/21X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客单价提升或不达预期的风险；并购整合或不达预期风险；医疗纠纷风险；政策不确定性风险等