2023H1 迎来恢复性增长，下半年诊疗旺季值得期待。数字化运营持续转型，夯实医疗内功。三年发展征程进行时，医疗质量管理持续升级。

    　　2023H1 迎来恢复性增长，下半年诊疗旺季值得期待。公司预告2023H1 实现归母净利润及扣非归母净利润均为0-3000 万元（为2020 年以来首次上半年盈利），相较去年同期分别亏损6.67/6.95 亿元大幅改善；公司预告2023H1 营收增长约50%，业绩恢复主要由于2023 年经营环境趋于正常、规范梳理体检套餐价格、增加优质创新品类、持续挖掘中高端客户需求等。随着下半年体检诊疗进入旺季（且2022Q4 业绩基数较低），公司全年业绩表现值得期待。

    　　数字化运营持续转型，夯实医疗内功。公司持续发挥医疗体检健康大数据优势，致力于打造贯穿检前、检中、检后的全周期数字化健康管理体系，在数字化与信息化赋能下，不断夯实医疗品质内功建设，优化医疗质量体系建设，持续推动重点学科建设，并通过精细化运营不断升级医质服务，进一步带动客户满意度、复购率与客单价的提升。公司持续强化面向B 端的政企大客体系，快速推进面向C 端的会员体系，发力美团、抖音本地生活业务的拓展合作，数字化及医疗内功建设为打造新美年奠定基础。

    　　三年发展征程进行时，医疗质量管理持续升级。近年来公司集团强化统一管理赋能，打造医质、服务、精细化运营的品质驱动体系。2022 年公司下属分院在医质800 分巡检、影像报告质控、院感监测等各项检查中成绩明显提升，公司总部组建40 余位三甲医院影响专家成立专业质控团队并季度对各地分院影像报告评分（全年完成732 场，平均达标率92.1%），同时多家分院被纳入当地医疗机构临床检验结果互认体系中。随着经营企稳，公司未来有望持续推动内生+外延并重的高质量发展与可持续增长，三年发展征程持续推进。

    　　风险因素：服务质量风险；并购整合不达预期；客流不及预期；政策变动风险。

    　　投资建议：公司受益于鼓励社会办医政策导向和公司规模品牌打造的竞争壁垒，维持公司2023-2025 年EPS 预测0.13/0.18/0.22 元。参照可比公司爱尔眼科、通策医疗2023 年PE 48 倍均值（中信证券研究部预测），考虑到公司在非公体检行业的领先地位和品牌力，且借助参转控模式重启扩张下业绩弹性值得关注，给予公司2023 年60 倍PE，对应目标价8 元，维持“增持”评级。