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美年健康(002044)机构评级研报股票分析报告

 
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美年健康(002044):1H预告净利润同比增6.7-7亿元 持续向好可期

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-07-17  查股网机构评级研报

  1H23 预告归母净利润实现扭亏为盈,同比增长6.7-7 亿元公司预告1H23 业绩:预计收入同比增~50%,归母净利润0-3,000 万元,同比增6.7-7.0 亿元,扣非归母0-3,000 万元,同比增6.9-7.2 亿元;对应2Q23归母净利润1.67-1.97 亿元,扣非归母1.76-2.06 亿元;符合我们预期。

      关注要点

      疫后经营迅速改善,需求扩容及供给升级推动量价齐升。收入端:公司22年受疫情影响(尤其11-12 月传统旺季期间多地门店停业或限流、影响产能释放)导致需求积压及低基数,今年起实现迅速反弹,1Q23 收入21.0 亿元,同比增长53.8%,2Q23 延续良好势头,上半年整体收入增长约50%。考虑下半年逐步进入体检旺季、叠加4Q22 低基数,我们认为有望持续表观高增长。客单价情况:疫后人们健康意识及预防体检意愿明显提升,公司基于学科能力和创新体系基础,推出肺结宁、脑睿佳、肺结宁、心理健康等一系列优质创新产品,积极培育、充分满足客户需求,同时合理调整基础套餐价格、优化客户结构,推动综合客单价不断提升。1Q23 客单价同比实现增长8.3%,我们预计23 年全年客单价有望实现10+%增长。

      数字化运营提升服务品质,持续管理优化助力降本增效。截至1Q23,公司旗下拥有611 家体检中心,其中控股体检中心291 家。公司积极推动数字化运营,面向B端客户的星辰CRM已实现分子公司全覆盖;面向C端客户的营销平台美年臻选已覆盖200 余家分子公司,共同推动业务健康、可持续增长。同时基于强大的数字化和大数据优势,通过扁鹊2.0 智能体检软件实现全流程智能化,以最大化提升人效及坪效,并领先推动AI和AIGC技术应用研究,有望引领行业的智能发展趋势。此外,公司1H23 加速推动城市集群、采购/人力/财务共享中心建设,优化管理人效的同时加强总部赋能,持续提效可期。

      经营指标转好,期待全年盈利快速提升。1Q23 公司归母净亏损1.7 亿元,亏损同比大幅收窄61.3%,销售费用率26.2%(同比降3.8ppt),管理费用率8.9%(同比降4.6ppt),呈明显好转趋势。1H23 业绩预告对应2Q23 实现归母净利润1.67-1.97 亿元,对比2Q22 亏损2.35 亿元成功实现扭亏为盈、单季度利润大幅提升。我们预计随着公司持续推进精细化运营与数字化转型,有望进一步降本增效,结合收入端持续恢复,全年有望实现较大正额利润。

      盈利预测与估值

      考虑疫后恢复情况良好,上调23 年归母净利润预测33.9%至5.5 亿元,引入2024 年归母净利润预测8.4 亿元。当前股价对应2023-24 年51.1、33.7倍P/E。维持“跑赢行业”,考虑公司经营情况恢复较好、近期板块估值修复,上调目标价47.3%至8.50 元,对应2024 年39.6 倍P/E,较当有17.6%上升空间。

      风险

      新建或并购医院发展不及预期;疫情反复;行业竞争加剧;突发医疗事件。

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