事件：

    美年健康发布2023 年半年度业绩预告：2023H1 归母净利润和扣非净利润均为0 万元~3000 万元，实现扭亏为盈。业绩超我们预期。

    投资要点：

    近5 年最好中期业绩，下半年有望逐季加强。收入端，2023H1 公司营业收入同比增长约50%，即43 亿元左右，为公司历史上最好水平。

    利润端，2019H1 至2022H1 公司扣非净利润分别为-1.36 亿元、-7.94亿元、-3.76 亿元、-6.95 亿元，2023H1 扣非净利润为0 万元~3000万元，是近5 年最好水平。下半年展望：体检行业受企事业单位的员工福利预算确定、财务核算周期、居民体检习惯等因素影响，具有明显的季节性，一季度为业务淡季、四季度为业务旺季、二三季度相对平稳增长，公司下半年业绩有望逐季增强。

    公司已进入良性发展通道。客单价稳步上升，今年以来公司合理提升基础套餐里原先定价较低的产品，增加优质创新品类、展现美年科技标签，优化客户结构、提升高端客户占比。优化组织架构，通过构建城市集群的核心经营单元，优化组织覆盖半径，减少中后台重复建设，提高整体组织人效；优化总部组织效能，持续推进集采中心、人力共享中心与财务共享中心建设。

    期待体检龙头的创新升级。公司正从数字化转型升级为数字化运营，发挥医疗体检健康大数据优势，致力尽早实现智能总检、虚拟健康顾问、智能定制套餐等先进技术的产品化。

    盈利预测和投资评级：预计2023~2025 年公司收入分别为109 亿元、132 亿元、160 亿元，同比增长28%、21%、22%；归母利润分别为7.27 亿元、10.78 亿元、15.36 亿元，分别同比扭亏为盈、同比+48%、同比+43%；对应PE 分别为39 倍、26 倍、18 倍。公司是国内民营健康体检龙头，今年以来整体经营进入需求推动、量价齐升的良性发展通道，内部管理优化；中长期看好公司医疗品质的持续升级和预防医学平台价值。维持“买入”评级。

    风险提示：医疗纠纷风险；数字化运营不及预期的风险；组织架构优化不及预期的风险；商誉减值风险；行业需求不及预期的风险。