chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

美年健康(002044)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

美年健康(002044):疫后复苏正当时 民营体检龙头内生增长强劲

http://www.chaguwang.cn  机构:财通证券股份有限公司  2023-04-13  查股网机构评级研报

  业务提质增量,民营体检龙头再腾飞:公司于2004 年成立,持续深耕体检行业,通过“外延+内生”模式快速扩张成为行业龙头之一,四大品牌“美年健康”、“慈铭”、“奥亚”及“美兆”协同发展,满足客户多层次需求。我们认为经过三年的内外部调整,公司内部更加聚焦精细化管理,外部疫情扰动逐步减弱,公司战略调整效果即将显现,进入新一轮业绩增长期。

      体检行业长坡厚雪,民营体检市占率持续提升:据我们测算我国体检行业2025 年市场空间有望超过3800 亿元,23-25 年CAGR 有望达7%,随着人口老龄化进程加剧,国民健康消费意识提升,体检行业渗透率仍有望持续向上,发达国家包括日本/美国/德国的体检渗透率分别为73.4/74.2/96.9%,而我国体检行业渗透率仅30.5%,仍有较大提升空间。细分市场来看,我国体检行业目前仍以公立医院为主导,但随着民营体检发展,专业性不断提升,我们认为服务内容更加丰富,且更具性价比的民营体检市占率有望持续提升。

      多因素驱动,公司内生增长动力十足:无论是体检中心数量、服务人次及收入规模,美年均处于行业龙头位置,且领先优势明显;量价拆分看,“量”方面,短期来看,随着疫情影响逐渐减弱,到检人数有望重回增长;长期来看,店龄增加保证内生增长;外延优质参股体检中心保持外延稳健增长。“价”方面,对标公立医院,民营提价空间充足。另一方面,客户结构调整及创新产品将助力公司客单价提升,公司未来有望踏上量价齐升,利润率提升轨道,龙头优势凸显。

      投资建议:公司作为A 股上市唯一一家体检公司,标的具有稀缺性享受一定估值溢价。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入86.22/111.40/127.50 亿元, 归母净利润-5.00/6.46/10.15 亿元。2022-2024 年对应PE 分别为—/45.02/28.66 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:医疗质量风险,商誉减值风险,产品拓展不及预期风险等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网