2022Q3 实现单Q3 收入峰值，数字化成效进一步显现，维持“买入”评级10 月30 日，公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度实现营收57.51 亿元（-1.77%），归母净利润-3.89 亿元（-62.23%），2022Q3 实现营收28.29 亿元（+14.52%），归母净利润2.78 亿元（+48.69%）。2022Q3 实现单Q3 收入峰值，盈利能力明显改善，我们维持2022-2024 年盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.00/4.23/5.68 亿元，EPS 分别为0.03/0.11/0.15 元，当前股价对应P/E 分别为167.9/39.6/29.4 倍，维持“买入”评级。

    　　2022Q3 实现单Q3 收入峰值，盈利能力明显改善收入端，上半年疫情影响下体检产能无法释放，但预计订单较稳定，Q3 公司通过开发大单、线上预约等全面举措加快消化上半年存量的到检订单，2022Q3 收入达到单Q3 收入历史峰值。利润端，2022Q3 毛利率为44.5%（+1.02pct），净利率为10.5%（+2.93pct），销售、管理、财务费用率皆下降0.5-1pct，盈利能力明显改善。现金流方面，2022Q3 经营现金流净额3.7 亿元（-52%），主要系上期收到大额代收代付员工持股款而本期无相关收款，期末现金余额为9.5 亿元（-26.5%），由于现金回流集中于Q4，目前公司现金较为充足。

    　　数字化转型进展迅速，助力B 端优质客户沉淀、C 端客户快速触达公司自2022 年开年以来，积极推动信息化建设、精细化管理，致力于提升医质，带动客单价提升，1-2 月客单价同比增长12%，3 月起由于疫情影响导致到检，2022H1 整体客单价提升3%，2022Q3 收入增长14.5%，但全国疫情仍处于局部散发状态，我们预计收入增长主要系客单价提升带动。数字化建设方面，截至9月底，公司数字化转型核心业务平台已完成基建，扁鹊系统在各地分院陆续上线，公司星辰CRM 上线率超90%，营销活跃度超40%，逐步固化B 端销售管理过程，提高潜客转化率。公司C 端营销平台美年臻选搭建完成进入推广运营阶段，逐步实现个检销售线上化、加快一线创新产品和非现场业务的进展。

    　　风险提示：精细化管理能力提升不及预期；体检中心扩张过程中的管理风险。