事件

    　　公司披露2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入4.14 亿元，同比增长22.40%；归属于母公司所有者的净利润1.05 亿元，同比增长83.47%。

    　　简评

    　　1、玉米种子经营持续向好，公司业绩实现高增长。

    　　公司是国内最早实施育繁推一体化的试点企业，长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作，主推品种为登海、先玉系列玉米杂交种。报告期内，国内玉米种子市场供大于求的局面有所改善，公司抓住商品玉米收购价格回升、玉米需种量上升的机遇，加大玉米种子销售力度，实现玉米种子营业收入3.88 亿元，同比增长25.52%，占总营收的比重提升至93.73%；玉米种子毛利率为40.33%，较去年同期增长13.67pcts。

    　　2、公司在玉米杂交育种领域实力突出，品种储备丰富。

    　　当前，国内玉米育种同质化程度较高，国审品种数量井喷，市场竞争十分激烈。在此背景下，公司依然具备较强的市场竞争力。

    　　2020 年中国种子协会，从近40 年来1.6 万多个玉米推广品种中，以单年推广面积和累计推广面积为指标，评选出20 个“荣誉殿堂”玉米品种，登海种业自主选育的掖单2 号、掖单12 号、掖单13 号、掖单19 号、登海605 五个玉米品种入选，是入选品种最多的单位。此外公司还具有登海685、登海618、登海511、登海533 等一批重点推广的优质品种。

    　　3、种业振兴相关政策频出，转基因有望推动行业格局变革。

    　　2021 年中央一号文件进一步就“打好种业翻身仗”作出重要部署；7 月，中央深改委通过《种业振兴行动方案》；8 月，种子法再迎修订，将逐步建立实质性派生品种制度上升到法律层次，从源头解决种子同质化问题。一系列政策支持为国内种业发展带来新的历史机遇。2020 年以来，我国转基因商业化进程加速，先后有4个国产玉米品种和3 个大豆品种获批农业转基因生物安全证书，未来一旦国内转基因种子商业化落地，将推动种子行业扩容，格局重塑，提高市场集中度，利好优质龙头种企。公司在玉米品种方面储备丰富，与大北农等单位积极开展转基因方面合作，未来有望充分受益。

    　　4、盈利预测与评级：预计公司2021-2023 年实现营业收入11.26/13.54/16.67 亿元，归母净利润2.11/2.71/3.65 亿元，EPS 分别为0.24/0.31/0.41 元，对应PE 分别为77.1x/60.1x/44.7x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：产业政策变化风险，自然灾害风险，新品种研发和推广风险等。