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黔源电力(002039)机构评级研报股票分析报告

 
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黔源电力(002039)2022年业绩预告点评:业绩略低预期 静待光伏花开

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-01-20  查股网机构评级研报

  事件概述:1 月19 日,公司公布2022 年业绩预告,预计2022 年实现归属于上市公司股东的净利润3.89 亿元到4.64 亿元,同比增长55%到85%;归属于上市公司股东的扣非净利润4.00 亿元到4.78 亿元,同比增长55%到85%。

      Q4 水电表现好于预期:2022 年,公司9 座水电站发电量合计88.47 亿千瓦时,同比增长19.1%。其中,北盘江流域3 座电站表现优异,累计发电量68.56亿千瓦时,同比增长28.1%。考虑到四季度贵州省内电力供应紧张状况,公司水电出力提振,水电发电量合计8.19 亿千瓦时,同比增长11.8%,北盘江流域3座电站合计发电量5.79 亿千瓦时,同比增长49.6%。

      光伏运行稳定,有望贡献正收益:2022 年,公司光伏电站发电量合计7.34亿千瓦时,其中,Q4 完成发电量1.35 亿千瓦时。截至2022 年6 月底,公司光伏装机75 万千瓦,在建装机20 万千瓦,已核准项目计划装机20 万千瓦,新能源转型顺利,随着在建、待建项目投产并网,增量电量有望进一步提振新能源业务业绩。

      投资建议:公司Q4 水电出力好于预期,全年业绩释放。在央企改革三年行动收官之年,政策推动上市平台资源优化整合,或带来潜在的发展新机遇。根据电量、电价变化,调整对公司的盈利预测,预计22/23/24 年EPS 分别为1.02/1.37/1.50 元(前值1.21/1.37/1.50 元),对应1 月19 日收盘价PE 分别14.6/10.9/9.9 倍。参考公司历史估值水平,给予公司2023 年14 倍PE,目标价19.18 元,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)自然条件变化;2)电量消纳不足;3)补贴发放延迟;4)设备价格上涨。

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