事件概述：7 月6 日，公司公布2022 年半年度业绩预告。1H22 公司实现归母净利润2.99-3.32 亿元，同比增长164%-194%；扣非归母净利润2.97-3.31亿元，同比增长164%-194%。

    　　Q2 发电量创新高，实现历史最佳开局：1Q21 公司水电发电量同比增长23.2%，达近6 年峰值，但仍次于1Q15、1Q16。2Q22 水电发电量35.25 亿千瓦时，同比增长90.2%，创造了Q2 单季度出力纪录，且一举超过上年主汛期3Q21 的33.45 亿千瓦时。1H22 水电发电量合计53.72 亿千瓦时，同比增长60.3%，创造了历史最佳开局。

    　　光伏运行稳定，有望贡献正收益：1H22，岗坪、镇良、永新三个光伏电站发电量合计3.34 亿千瓦时，已经超过2021 年全年发电量（不含1H21 试运行期发电量），平均利用小时446 小时，已经接近贵州省2021 年光伏年平均利用小时的50%。预计全年光伏发电量将达到6 亿千瓦时以上，实现营收2 亿元以上，有望为公司利润贡献正收益。

    　　投资建议：公司Q2 创纪录的水电出力带来了历史最佳开局，充分体现了来水改善下业绩的弹性；随之产生的丰厚现金流也可为新能源转型提供充足的资金支持，赋予其成长属性。另一方面，在运3 个光伏电站运行稳定，全年有望贡献正收益。在央企改革三年行动收官之年，政策推动上市平台资源优化整合，给公司带来潜在的发展新机遇。维持对公司的盈利预测，预计22/23/24 年EPS 分别为1.21/1.37/1.50 元（资本公积转增股本后），对应2022 年7 月6 日收盘价PE分别12.4/10.9/10.0 倍。维持22 年15.0 倍PE 估值，目标价18.15 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）自然条件变化；2）电量消纳不足；3）补贴发放延迟；4）设备价格上涨。