本报告导读：

    　　公司2022H1业绩符合预期，光学业务保持高增长，未来公司将持续受益于汽车智能化的发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，上调目标价至24.8元。由于2022年手机销量下滑对收入与利润造成一定影响，我们调整公司2022-2024 年EPS 预测至0.29（-0.06）、0.62、0.94 元。由于市场对2022 年的业绩下修已有充分的预期，且公司的车载产品进展超过我们此前的预期，并将于2023年进入快速增长期，因此将其估值体系切换至2023 年，目标价上调至24.8 元（+9.06），对应2023 年40x PE。

    　　业绩符合预期，车载光学业务保持高增长。公司2022H1 实现营收48.73 亿元，同比+1.3%，归母净利润1.03 亿元，同比+6.13%。22H1公司光学业务同比+49.43%，毛利率同比+9.55pcts，业务占比进一步提升至30.93%，其中车载镜头及模组收入增长迅猛，同比+910.30%，利润占比持续提升。

    　　8M镜头及模组持续放量，利润占比有望进一步提升。2022 年上半年，公司与蔚来汽车合作的 8M ADAS 模组顺利量产出货，预计下半年有两个新项目在特斯拉量产，与比亚迪、吉利等车企的合作规模也在不断扩张。我们预计未来2-3 年，车载镜头及模组将成为公司最主要的利润来源。随着汽车智能化的渗透率不断提升，公司在8M 镜头及模组领域先发优势显著，将持续受益于客户新车型的发布以及新客户的不断导入。

    　　催化剂。新客户的导入；新料号的导入。

    　　风险提示。疫情反复的风险；中美贸易摩擦影响对海外客户的供货