本报告导读：

    　　研发投入高增进一步支撑未来成长，伴随着车载光学产品加速放量、高清广角镜头及模组等业务持续拓展，公司业绩增长动力充足。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，下调目标价至15.75元。考虑到公司研发投入高增及疫情影响，下调2022/2023 年EPS 为0.35（-0.13）/0.62（-0.05）元，预计2024 年EPS0.94 元。给予其2022 年45 倍PE，目标价15.75 元。

    　　研发投入大幅增长，产品结构持续优化。其2021 年营收105.6 亿元，同比+40.2%；受原材料价格上涨及研发投入大幅增长（同比+161.5%）影响，2021 年归母净利润同比下滑31.3%达1.1 亿元。22Q1 营收20.1亿元同比-12.1%，归母净利润0.4 亿元同比+10.9%。营收下滑主要是终端需求减弱影响触控显示产品出货所致，但其光学产品收入同比增长103.8%，其中车载光学收入同比增长10.4 倍，产品结构持续优化。

    　　定点项目持续突破，车载光学加速放量。公司持续加大与T 客户合作，取得4 个新项目定点（2 个新项目进入量产，另外2 个已通过认证预计2022 年年中量产）。其多款产品分别被Valeo、Magna、Aptiv、比亚迪、零跑等知名客户定点签约，并与方案商Mobileye、Nvidia、华为、Aurora 等加深合作。8M ADAS 车载模组有望导入更多客户。

    　　消费电子光学多领域持续发力。手机光学领域，其持续加深与华勤/闻泰等手机ODM 及中兴/联想等品牌商的合作。非手机领域，其高清广角镜头与模组打入GoPro/大疆/影石/AXON 等，为大疆在航拍/智能避障开发的多个产品线大批量产，与华为在智能监控与驾驶等深度合作；三款条码扫描仪镜头模组量产出货至知名扫描仪公司ZEBRA。

    　　风险提示。疫情恶化的风险；下游需求不及预期