Q3 核心光学业务恢复快速增长： 公司前三季度营收56.7 亿元，YoY+32.5%，归母净利润1.9 亿元，YoY-6.7%，其中Q3 营收31.5 亿元，YoY+97.1%，归母净利润1.2 亿元，YoY+20.1%。第三季度，公司核心光学业务恢复快速增长：1）手机镜头及影像模组销售收入单季度同比增长93.4%；2）车载项目销售收入单季度同比增长300%；3）高清广角镜头单季度销售收入同比增长13.1%

    手机镜头及影像模产能快速释放，行业需求旺盛带动业绩快速增长：产能方面，手机光学镜头产能从去年年底10kk/月扩产至Q3 的18kk/月，预计年底到25KK/月，产能主要集中在5P、6P 等高端镜头，影像模组产能从去年年底6kk/月左右扩产至Q3 的10kk/月。技术方面：公司传统镜头技术储备深厚，与ODM 龙头厂商深度合作，并和安卓大客户合作研发高端玻塑混合镜头，目前公司1G6P 镜头良率已经达到45%，批量供货安卓大客户。受益行业需求旺盛，公司产品供不应求，前三季度，手机镜头及影像模组营收同比增长44.3%，毛利率上升3.64pct，未来随着产能的进一步释放和高端镜头占比不断提升，公司手机光学业务有望迎来量价齐升。

    车载镜头正在快速起量，高清广角有望成为新增长点：公司车载镜头一直与全球领先的车载摄像头方案商和终端厂商Mobileye、英伟达、华为、特斯拉深度合作，ADAS 车载镜头正在快速放量，Q3 公司车载镜头业务销售收入单季度同比增长300%。车载镜头验证周期长，双方一旦合作，不会轻易更换供应商，并且ADAS 车载摄像头单个镜头价值远高于手机镜头，公司有望充分享受行业增长带来的红利。公司高清广角镜头持续拓展新客户，三季度完成华为、大疆、法雷奥等多个新增大客户和新增项目的导入并开始量产出货，该项业务已经扭转上半年受疫情影响销量下降的情况，Q3 单季度销售收入同比增长13.1%。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司20-22 年归母净利润为3.2/4.97/7.77 亿元（原预测20-21 年为4.39/6.5 亿元，下调了光学业务毛利率预测），根据可比公司21 年28 倍估值，对应目标价为15.12 元，维持买入评级。

    风险提示

    光学镜头出货不及预期，行业竞争激烈毛利率下滑风险。